20221224-光大证券-利率债周报_12月LPR继续按兵不动_央行重启14天逆回购操作_12页_1mb

报告摘要

总量研究总结

核心内容

本周的总量研究报告聚焦于中国及全球主要经济体的政策动态、经济数据、公开市场操作与货币市场表现，以及债市运行情况。报告指出，国内经济仍处于恢复阶段，存在不确定性；同时，全球市场也呈现多样化变化，影响着国内金融市场。

主要观点

国内政策动态：
- 国务院常务会议强调落实稳经济一揽子政策，推动经济保持合理区间。
- 银保监会研究2023年支持实体经济的监管措施，包括恢复消费、支持房地产市场、鼓励保险资金投资资本市场。
- 12月LPR保持不变，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，连续四个月未调整。
- 日本央行调整货币宽松政策，允许10年期国债收益率升至0.5%，高于此前0.25%的波动区间上限。
经济数据：
- 1-11月全国一般公共预算收入同比下降3.0%，税收收入下降7.1%，支出同比增长6.2%。
- 美国第三季度GDP被上修，实际GDP年化季环比终值升3.2%，个人消费支出环比升2.3%。
- 美国11月PCE物价指数同比升5.5%，环比升0.1%，核心PCE物价指数同比升4.7%。
公开市场操作与货币市场：
- 央行重启14天逆回购操作，本周净投放资金7040亿元，下周将有390亿元到期。
- 商业银行本周发行同业存单5696.2亿元，发行量增加2057.0亿元。
- 同业存单发行利率整体上涨，国股行和中小行的利率分别上涨。
- 资金面转松，短期回购利率波动向下，银行间质押式回购日均量为5.08万亿元，较上周减少0.83万亿元。
债市运行：
- 本周利率债总发行量为2326.0亿元，净融资额为2066.4亿元，较上周大幅减少。
- 后续等待发行利率债7只，计划发行金额7.2亿元。
- 国债期货价格全线收涨，不同期限国债收益率均有所下降，5Y期国债收益率下降9.9bp。
- 本周国债收益率整体下跌，1Y、3Y、5Y、10Y、20Y、30Y、50Y国债收益率分别下降9.00、7.02、9.90、6.05、5.74、5.45、2.50bp。
- 地方政府债、国开债、进出口债收益率均有所下降，但幅度不一。
- 信用利差整体收窄，企业债与国债的利差缩小。

关键信息

政策影响：国内政策继续强调稳增长，支持经济复苏，同时日本央行宽松政策调整对全球市场产生一定影响。
资金面：央行通过逆回购操作维持流动性平稳，资金面整体转松。
债市表现：利率债发行量和净融资额下降，国债期货价格上涨，收益率下降，信用利差收窄。
经济数据：国内财政收入下降，支出增长，美国经济数据表现强劲，通胀符合预期。
风险提示：国内经济仍处于恢复进程中，后续存在不确定性。

重要指数走势

国债期货：价格全线收涨，显示市场对利率下行的预期。
国债收益率：各期限国债收益率均有所下降，5Y期国债收益率下降幅度最大。
同业存单利率：国股行和中小行利率整体上涨，信用利差扩大。
DR利率：短期回购利率波动向下，资金面宽松。
上证指数：本周下跌3.85%，表现疲软。
美元指数：本周下跌0.49%，美元兑人民币中间价微升0.03%。

分析师信息

分析师：张旭、危玮肖、李枢川
执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
联系方式：分析师和联系人信息详见文档。

风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续存在不确定性。

估值与评级说明

报告中的分析基于假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
行业及公司评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等，各评级有明确的定义和标准。

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