20180124-招商证券-2018年一号文件前瞻_乡村振兴下的农业投资机会_22页_1mb

报告摘要

2018年农业投资策略总结：乡村振兴下的行业机遇与风险

核心内容

2018年“一号文”预计聚焦乡村振兴战略，重点包括精准扶贫、供给侧改革、破除城乡二元体制藩篱。该战略旨在解决城乡发展不平衡不充分的问题，推动农业现代化，实现农业强、农村美、农民富。历史数据显示，一号文件发布后，农业板块（尤其是农林牧渔）在14年间持续上涨，平均涨幅为6.57%。因此，2018年一号文的发布有望再次提振农业板块，特别是工业化生猪养殖龙头。

主要观点

城乡关系再平衡
城乡二元结构曾为工业化积累资本，但随着城市化进程加快，农村作为“缓冲垫”的作用减弱，乡村振兴成为国家长治久安的重要手段。未来政策将推动城乡融合发展，促进农村和城市平等地位，防止城市贫民窟的出现。
三大工作重点
- 精准扶贫：是“三农”工作的重中之重，预计2020年前每年需脱贫1500万人。龙头企业通过农业产业化联合体带动贫困户实现稳定脱贫，同时带动自身规模扩张。
- 供给侧改革：强调质量兴农、绿色生态养殖和产业空间调控。环保政策推动生猪养殖向东北三省一区（玉米主产区）转移，规模化养殖企业将受益于政策红利。
- 破除城乡二元体制藩篱：改革土地财政制度，实现城乡公共服务均等化，推动生产要素在城乡间自由流动，加速农业现代化进程。
投资机会
乡村振兴战略将引导资本下乡，提升农村消费能力，带动农业企业转型升级。一体化工厂化生猪养殖龙头（如温氏股份、牧原股份、圣农发展等）将获得政策和资源倾斜，成为重点推荐对象。

关键信息

行业规模：截至2018年1月24日，农林牧渔行业股票家数为77只，总市值约8613亿元，流通市值约6433亿元。
历史表现：一号文件发布后，农业板块14年连涨，尤其在发布后一个月涨幅最大，动保和种植业板块受益明显。
重点公司：
- 温氏股份：股价27.30元，16年EPS 2.71元，17年EPS 1.30元，18年EPS 1.37元，PE 21倍，PB 4.8倍，评级为强烈推荐-A。
- 圣农发展：股价14.86元，16年EPS 0.61元，17年EPS 0.29元，18年EPS 0.73元，PE 51倍，PB 2.5倍，评级为强烈推荐-A。
- 国联水产：股价7.25元，16年EPS 0.12元，17年EPS 0.21元，18年EPS 0.32元，PE 35倍，PB 3.0倍，评级为强烈推荐-A。
- 隆平高科、海大集团、生物股份等公司也被列为强烈推荐。
产业空间调控：国家引导生猪养殖向环境容量大、玉米主产区转移，如东北三省一区。这些区域具备地理优势和原料优势，成为未来生猪养殖的主要增长区域。
环保政策影响：环保标准趋严，推动绿色生态养殖，规模化养殖企业因环保意识强、成本控制好而受益，散养户因环保压力退出，行业集中度提升。
消费提振：随着农村居民收入提高，农村猪肉消费将显著增加，推动农业消费增长。

风险提示

突发大规模不可控疫病：可能造成企业生物性资产损失，影响可持续经营。
重大食品安全事件：损害企业信誉，甚至导致兼并收购。
宏观经济系统性风险：可能影响供需两端，导致企业倒闭潮。
极端气候灾害：可能引发农作物减产，推高粮价，增加养殖成本。

图表与数据

图1：展示一号文件发布前后农业各板块涨跌幅情况，显示发布后一个月涨幅最大。
图2：显示“三农”仍是全面建成小康社会的短板。
图3：展示“三步走”时间表，目标在2050年实现乡村全面振兴。
图4：展示乡村振兴的7条路径，包括质量兴农、绿色生态养殖、产业空间调控等。
图5：显示我国贫困人口占农村人口的比例，反映扶贫任务的艰巨性。
图6：展示我国生猪供给结构变迁，从金字塔形向倒金字塔形转变。
图7：展示2015年各省份玉米产量，反映东北地区在生猪养殖中的原料优势。
图8：牧原股份因精准扶贫模式获得认可，成为典型案例。
图9：展示2000-2015年中国居民人均猪肉消费量变动情况，反映农村消费潜力。
图10、11：展示农林牧渔行业历史PE和PB区间，为投资决策提供参考。

附录

附录一：乡村振兴战略细节解读，包括“振兴”、“农业农村优先发展”、“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕”和“农业农村现代化”。
附录二：对比“乡村振兴战略”与“社会主义新农村建设”，显示前者为后者“升级版”，目标更高，政策更全面。

总结

2018年一号文将聚焦乡村振兴战略，推动农业高质量发展，重点支持精准扶贫、供给侧改革和破除城乡二元结构。未来农业企业，尤其是一体化生猪养殖龙头，将在政策支持下获得发展机遇。同时，环保政策、区域调控、消费提振等因素将推动行业结构优化和增长。然而，也需警惕疫病、食品安全、宏观经济风险等潜在威胁。

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