20180622-天风证券-平治信息-300571.SZ-微信小说阅读龙头_18H1业绩预告再次超市场预期_3页_967kb
报告摘要
平治信息（300571）总结
核心内容
平治信息（股票代码：300571）是一家专注于新媒体阅读领域的公司，依托微信平台的流量红利，实现了业绩的快速增长。2018年上半年，公司净利润预计在1.07亿至1.22亿之间，同比增长113%至142%，其中非经常损益约为238万元。2018年第二季度单季度净利润预计在0.59亿至0.74亿之间，同比增长108%至161%，环比增长24%至56%，创下单季度盈利新高。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司2018H1业绩超市场预期，净利润显著增长，反映出公司在新媒体阅读领域的竞争力。
- 微信平台优势：平治通过分销平台与数万公众号合作，共享微信网文红利，成为阅读细分领域的龙头。
- 内容与合规运营：公司专注于女频内容，拥有超过4000万粉丝的自有公众号矩阵，并在“扫黄打非”行动中未被列为违规站点，合规性良好。
- IP产业链与多领域变现：平治尝试IP产业链打通、H5游戏推广、网络大电影等多渠道变现，拓展业务模式。
- 财务预测上调：公司2018~2020年归母净利润预测上调至2.43亿/3.50亿/4.57亿，对应EPS为2.02元/2.91元/3.80元，PE分别为26/18/14，维持100亿目标市值，对应股价83.06元，维持买入评级。
关键信息
财务数据与估值
| 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率（%） | 净利润（百万元） | 增长率（%） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016 | 469.02 | 178.84 | 48.43 | 87.88 | 0.40 | 130.74 |
| 2017 | 909.95 | 94.01 | 97.03 | 100.36 | 0.81 | 65.25 |
| 2018E | 1,398.69 | 53.71 | 243.47 | 150.93 | 2.02 | 26.01 |
| 2019E | 1,738.43 | 24.29 | 350.00 | 43.76 | 2.91 | 18.09 |
| 2020E | 2,068.71 | 19.00 | 457.24 | 30.64 | 3.80 | 13.85 |
估值比率
| 比率 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市净率（P/B） | 25.29 | 18.77 | 10.19 | 6.52 | 4.53 |
| 市销率（P/S） | 13.50 | 6.96 | 4.53 | 3.64 | 3.06 |
| EV/EBITDA | 33.52 | 21.83 | 14.24 | 9.65 | 7.44 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：52.60元
- 目标价格：83.06元
风险提示
- 行业监管风险
- 公司分销业务竞争风险
财务预测摘要
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 469.02 | 909.95 | 1,398.69 | 1,738.43 | 2,068.71 |
| 营业利润 | 58.26 | 132.27 | 385.17 | 557.89 | 724.75 |
| 净利润 | 48.31 | 105.81 | 243.47 | 350.00 | 457.24 |
| 毛利率 | 23.10% | 24.79% | 38.14% | 39.93% | 42.51% |
| 净利率 | 10.32% | 10.66% | 17.41% | 20.13% | 22.10% |
| ROE | 19.34% | 28.76% | 39.19% | 36.04% | 32.73% |
| ROIC | 68.01% | 159.34% | 174.38% | 123.17% | 210.07% |
结论
平治信息凭借其在微信平台上的强大分销能力与优质内容运营，实现了业绩的持续增长。公司在合规性、内容储备、IP变现等方面表现突出，未来成长性良好。尽管面临行业监管与竞争风险，但其良好的财务表现和估值指标仍支撑买入评级。
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