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鼎胜新材2024年一季报点评：电池箔盈利见底，包装箔逐步减亏

核心内容：

• 一季度业绩： 公司2024年第一季度实现营业收入51亿元，同比增长14%，环比增长6%。归母净利润0.03亿元，同比下降80%，环比减少54%。扣非净利润0.027亿元，同比下滑81%，环比减少58%。毛利率同比下降4个百分点，环比上升1个百分点。

• 电池箔业务： 出货量同比基本持平微增。预计一季度出货约26万吨，同比增长约5%。盈利方面，一季度电池箔单吨扣非利润降至约0.02万元/吨，环比下降0.01万元/吨。由于加工费下降及产能利用率不高，公司预计2024年单吨电池箔利润可达0.025万元/吨，2025年有望恢复至0.03万元/吨。

• 包装箔业务： 出货量环比显著增长，预计一季度出货约65万吨，单吨亏损收窄至约0.005万元/吨。主要亏损来自海外工厂的高成本及产能爬坡问题。预计随着海外需求逐步恢复，2024年包装箔业务有望扭亏为盈。空调箔及板带业务出货约10万吨，环比持平，基本维持微利。

• 费用控制与资本开支： 一季度期间费用率为7%，同比下降0.7个百分点。经营活动净现金流为-55亿元，同比转负。资本开支为0.05亿元，同比下滑31%。

投资建议：

维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.0/6.0/8.5亿元，同比变动-25%/+52%/+40%。对应PE分别为24x/16x/12x。

风险提示：

原材料价格持续上涨、电池箔扩产不及预期、竞争加剧风险。