20230331-银河期货-镍及不锈钢季报_空头趋势未完_保持反弹做空思路_24页_2mb

空头趋势未完，保持反弹做空思路

核心内容

本报告由研究员陈婧撰写，分析了2023年镍及不锈钢市场走势，并展望了二季度市场趋势。整体来看，镍和不锈钢市场均面临供应过剩的格局，空头趋势未完结，市场需警惕反弹后的做空机会。同时，宏观因素和行业供需变化对价格走势产生重要影响。

主要观点

镍市场

• 基本面：2023年镍市场全年供应过剩，一季度供需过剩格局已显现，二季度供应增长速度更快，预计过剩将进一步扩大。
• 供需结构：中国和印尼新增产能释放显著，纯镍产量稳步上升，而需求端因不锈钢和新能源汽车产业链主动去库，整体偏弱。
• 价格走势：镍价在一季度持续下跌，因不锈钢产量下降和新能源汽车产业链去库，但随着金融风险缓解，市场风险偏好上升，价格出现反弹，但反弹空间有限。
• 做空建议：长期空头思路不变，短期反弹窗口避开后遇阻力做空。沪镍阻力位19-19.5万元/吨，伦镍25000-26000美元/吨。
• 套利机会：进口窗口打开时，可考虑跨境正套。

不锈钢市场

• 基本面：不锈钢市场供应过剩主导行情，一季度表观消费环比下降10%，同比微增1%。钢厂库存高企，导致价格持续下跌。
• 价格走势：不锈钢期货下跌近13%，现货价格跌破15000元/吨，市场信心低迷，产业链处于主动去库阶段。
• 库存情况：国内不锈钢社会库存达141万吨历史高位，3月见顶回落，但去库缓慢。
• 成本支撑：镍矿和高镍铁价格持续下跌，成本支撑坍塌，价格紧贴成本运行。
• 做空建议：长期空头思路不变，价格贴成本线下跌，阻力位16000元/吨一线。
• 套利机会：传统旺季库存去化，考虑5-6跨期正套。

关键信息

市场及库存

• 全球显性库存：截至3月24日，全球显性库存为54724吨，LME库存大幅下降，保税区库存减少40%。
• LME改革：LME改革计划削弱逼仓风险，促进更多产品注册交割品牌，提升企业风险管理工具。
• 不锈钢库存：国内不锈钢社会库存季环比增长33.4%，同比增长52%。3月库存见顶回落，但消化缓慢。

供需基本面

• 电解镍供应：2023年电解镍供应趋势性增长，中国和印尼新增产能显著，二季度纯镍产量预计达5.95万吨，环比增长14%。
• 不锈钢需求：二季度不锈钢表观消费量801万吨，同比增长2%，环比增长5.7%。
• 新能源汽车：新能源汽车仍是主趋势，但电池企业仍处于去库阶段，三元前驱体和正极材料产量未明显回升。
• 硫酸镍市场：硫酸镍产能扩张迅速，但因与纯镍价差收窄，需求疲软，价格持续下跌。

总结

镍市场

• 供应过剩格局持续，空头趋势未完。
• 二季度供应增长快于需求，镍价仍有下跌空间。
• 套利机会：进口窗口打开时，考虑跨境正套。

不锈钢市场

• 供应过剩主导价格下跌，市场信心低迷。
• 库存高企，去库缓慢，价格紧贴成本。
• 套利机会：传统旺季库存去化，考虑5-6跨期正套。

新能源汽车与硫酸镍

• 新能源汽车渗透率持续上升，但电池企业仍处于去库阶段。
• 硫酸镍产能扩张迅速，但需求增长不及供应，价格未见底。

宏观因素

• 宏观预期偏弱，金融风险和经济衰退影响市场。
• 二季度宏观前景依然不乐观，价格难有大幅上涨空间。

风险提示

• 市场风险偏好上升，但反弹空间有限。
• 产业链去库持续，价格可能进一步下跌。

联系方式

• 陈婧，期货从业证号：F03107034，投资咨询证号：Z0018401
• 电话：010-68569793
• 邮箱：chenjing_qh1@chinastock.com.cn