20150318-光大证券-传媒行业_2015年春季策略报告-大传媒新格局_寻找新龙头_47页_2mb

大传媒新格局，寻找新龙头总结

核心内容

本报告为2015年春季传媒行业投资策略报告，提出在“互联网+”背景下，传媒行业正在经历结构性变革，新兴领域酝酿新龙头，具备高增长潜力。报告强调内容-平台型公司和广告营销公司的整合能力与创新能力，认为这些公司将受益于行业升级和资本驱动。

主要观点

• 行业趋势：传媒行业在“互联网+”推动下，与传统行业融合度加深，细分领域爆发，资本驱动行业集中。
• 市场表现：2015年以来传媒指数上涨40%，表现强于大盘，传媒行业整体估值趋合理，接近3年历史均值。
• 增长动力：行业整体仍保持高增长，40家已披露2014年业绩的传媒公司中，近半数净利润增速超过50%，内生与外延双轮驱动是增长主要来源。
• 投资策略：推荐关注具备纵向整合能力的内容-平台型公司和综合型广告营销公司，认为其在内容运营、多屏整合、精准投放等方面具备竞争优势。
• 行业整合：传媒行业并购活跃，跨界投资者和国有资本推动资源整合，新兴业态如院线、媒体电商、体育营销等成为重点发展方向。

关键信息

行业评级与投资组合

• 行业评级：买入
• 核心组合：万达院线、华录百纳、省广股份
• 建议关注：快乐购、长城影视、利欧股份

重点公司数据

行业发展驱动因素

• “互联网+”融合：推动传媒行业与传统行业深度融合，催生新兴业态。
• 资本驱动：传媒资产证券化浪潮加速，新增十余家上市公司，传统行业通过并购转型。
• 内容整合：内容-平台型公司通过纵向整合能力，提升行业集中度。
• 多屏整合：广告营销公司通过多屏传播、精准投放和创意升级，提升营销效果。
• 体育与传媒结合：国家政策推动体育产业化，TIMES概念为传媒行业带来新机遇。

风险提示

• 创意产品波动性大
• 宏观经济下行可能影响广告营销
• 业务快速扩张带来的管理风险
• 竞争加剧

行业新格局

传媒资产证券化

• 借壳上市与IPO新增十余家传媒公司
• 传统行业通过并购转型，40家左右公司完成转型

产业龙头布局

• 万达院线：具备纵向一体化经营能力，市场份额有望从14%提升至30%
• 华录百纳：内容运营龙头，综艺和影视内容具有高增长潜力
• 省广股份：数字整合营销传播能力强，GIMC平台战略推动发展

互联网+传媒

• 互联网与广告、出版、电视、视频、音乐、KTV、旅游、教育、金融等领域融合
• 新型营销、媒体电商、在线旅游等细分领域崛起

总结

2015年传媒行业在“互联网+”推动下进入新的发展阶段，行业集中度提升，新兴龙头快速成长。重点公司如万达院线、华录百纳、省广股份等具备纵向整合能力与高增长潜力，值得重点关注。行业估值合理，市场表现强劲，未来6-12个月有望跑赢市场基准指数。