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投资策略总结：A股策略月报（2022/02）

核心内容概述

2022年初以来，A股市场整体表现低迷，主要受内外部利空影响，尤其是春节前一周宽基指数大幅下跌。然而，随着农历年假期的结束，市场情绪逐渐回暖，外围风险偏好回升，A股或将迎来春季行情。从历史数据来看，春节后至两会前是全年较好的做多窗口期，具备较高的上涨概率和收益预期。

主要观点

1. 外围市场回暖：春节期间，主要发达国家股市企稳反弹，科技股表现优于大盘，亚太市场整体上涨，A50期货、恒生指数、日韩股市均实现显著涨幅。
2. 农历年行情特征：
   • 2010年以来，全A指数在春节后至两会前期间上涨概率超70%，涨幅均值和中位数均超过2.5%。
   • 春节前后6-8个交易日是高估值、小盘、成长股表现最佳的时期。
   • 农历年行情期间，科技与原材料板块占优，而交通运输、资源能源板块表现相对较弱。
3. 风险偏好提升：美债收益率上升步伐放缓，海外风险偏好回升，A股市场情绪有望改善。
4. 宏观流动性改善：央行降息降准落地，宏观流动性进一步宽裕，公募发行额企稳，增量资金有望入场。
5. 股权风险溢价高位：随着股市和国债利率下跌，宽基指数股权风险溢价攀升至历史高位，股债配置性价比显现。
6. 农历年行情或将开启：综合内外部因素，预计A股短期下跌接近尾声，2月或迎来农历年行情。

关键信息

短期策略建议

• 市场风格平衡：短期风格或进入平衡期，高低估值板块有望迎来共振式反弹。
• 成长股超跌反弹：成长板块利好因素逐渐显现，包括外围风险偏好回升、国内增量资金入场、稳增长政策预期升温等，短期内成长股有望迎来周度级别反弹。
• 稳增长为主线：中期来看，稳增长仍是季度级别主线，推荐优质银行、国企开发商、建筑/建材等板块。

行业推荐

风险提示

1. 疫情发展失控
2. 经济大幅衰退
3. 政策超预期变化

附录信息

• 交易情绪：医药和传媒板块交易热度明显降温，个股成交集中度有所反弹，市场分化程度下降。
• 假期市场回顾：
  • 海外市场：疫情制约淡化，就业数据超预期，但通胀高企，流动性收紧预期强化。
  • 国内市场：PMI环比回落，春运回暖，文旅消费复苏，冬奥会提振冰雪体育。
  • 大类资产表现：权益市场普遍上涨，大宗商品价格也有所提升，利率债收益率波动明显。

图表目录（简要）

• 图表1：春节假期外围市场整体回暖
• 图表2：2010年以来2月单月上涨概率和涨幅最高
• 图表3：春节后至两会前具备绝佳风险收益比
• 图表4：农历年行情中高估值、小盘、成长风格相对占优
• 图表5：农历年行情中科技与原材料板块相对占优
• 图表6：全A股权风险溢价处于历史高位
• 图表7：2022年行业配置思路
• 图表8：2022年重点行业推荐
• 图表9：社融企稳回升，Q1信贷投放高峰期
• 图表10：政策转向稳增长
• 图表11：经济增速回落，基建发力必要性提升
• 图表12：PPI见顶回落，建材成本压力缓解
• 图表13：风电装机高增，弃风率下降
• 图表14：储能需求集中爆发
• 图表15：汽车芯片供给边际改善
• 图表16：小家电业绩受冲击更严重
• 图表17：传媒行业估值处于历史底部
• 图表18：元宇宙七层价值链
• 图表19：行业成交占比及换手率变动
• 图表20：个股成交集中度反弹
• 图表21：个股交易分化回落
• 图表22：个股涨跌分化下行
• 图表23：强势/弱势股比例回落
• 图表24：全球核心指数表现
• 图表25：美股行业表现
• 图表26：港股行业表现
• 图表27：大类资产表现概览

总结

综上所述，2022年2月A股市场有望开启农历年行情，短期市场风格趋于平衡，成长股和稳增长板块均具备投资机会。行业配置上，重点推荐银行、国企开发商、建筑/建材、风光储、绿电运维、汽车、家电、食品饮料、农林牧渔、航空机场、酒店等板块。同时需警惕疫情、经济衰退及政策变化等风险因素。