20220406-华联期货-铜月报_国际局势渐明_低库存支撑铜价_15页_1mb

铜月报总结

核心内容

2022年4月6日发布的铜月报，由研究员黄忠夏撰写，分析了全球及国内铜市场的宏观形势、供需变化、价格走势及交易策略。报告指出，国际局势趋于缓和，国内政策对市场形成支撑，铜价预计维持震荡偏强走势。

主要观点

• 国际局势缓和：俄乌谈判取得进展，乌克兰放弃加入军事联盟，俄方减少军事行动，缓解市场紧张情绪，推动油价下跌，美元走强抑制铜价上涨。
• 国内稳增长政策发力：制造业投资回升，房地产市场有所改善，电网投资持续，有助于铜消费增长。
• 铜价走势：3月铜价整体向上，但波动较大，预计4月维持震荡偏强。
• 交易建议：沪铜2206合约建议波段做多，套保可在区间下沿买入，参考运行区间为71000-75000元/吨。

关键信息

一、行情回顾

• 3月长江现货1#铜均价73820元/吨，较2月末上涨4.06%。
• 美联储加息落地，市场预期缓和，美元指数走强。
• 上海市场因疫情限制，现货流通中断，周边市场升水高企。

二、铜精矿市场

1、国际铜精矿市场

• CSPT敲定二季度铜精矿现货TC指导价为80美元/干吨，国内TC上涨至78.8美元/干吨。
• 全球铜矿供应预计在二季度有所回升，但国内冶炼企业检修高峰，电解铜产量增幅有限。
• 2021年全球矿铜产量同比增长2.2%，铜精矿产量增长3.7%，SX-EW电解铜产量下降3.9%。
• 2022年全球铜精矿供应量有望恢复性增长，主要来自疫情后复产、项目推迟及高铜价刺激的新项目。

2、国内精铜矿市场

• 2月20%品位铜精矿均价12573元/干吨，环比上涨1.5%。
• 内贸矿成交冷清，买方需求低迷；进口矿性价比优势明显，推动TC上涨。
• 3月底20%品位铜精矿现货均价13145元/干吨。

3、我国精炼铜进口

• 2022年1-2月进口量64.25万吨，同比增长21%。
• 2021年全年进口量344.2万吨，同比下降23.8%。

4、铜精矿港口库存

• 截至2月25日，国内7个主流港口库存71.8万吨，环比增加21.8%，同比增加32.1%。

三、精炼铜市场

1、国产精炼铜产量

• 2022年1-2月精炼铜产量170.1万吨，同比增长4.5%。
• 3月预计产量89.89万吨，环比增长1.3%，同比增1.7%。
• 产能利用率维持在较高水平，部分企业因订单和生产安排提前复工。

2、我国精炼铜进出口

• 1-2月进口量64.25万吨，出口量约2.5万吨。
• 2021年全年出口26.65万吨，同比增长25.5%。
• 2022年1-2月进口铜盈亏平衡在-400至+150元/吨之间，出口意愿较低。

3、我国精炼铜库存

• 3月31日，国内电解铜社会库存12.44万吨，保税库存25.2万吨。
• LME铜库存增加25.42%，COMEX库存增加6.17%，国际铜库存维持高位。

四、废铜市场

• 2021年废铜进口量169.7万吨，同比增长79.2%。
• 3月财税40号文件落地，带票废铜需求增加，预计第一季度废铜进口量同比上升。
• 废铜市场受政策和疫情双重影响，交投活跃度不高。

五、铜下游需求情况

1、汽车市场

• 2022年1-2月汽车产销分别达423.5万辆和426.8万辆，同比增长8.8%和7.5%。
• 新能源汽车产销增长显著，预计2022年仍将保持高速增长。

2、电网投资

• 2022年1-2月电网工程完成投资313亿元，同比增长37.6%。
• “十四五”期间特高压投资持续，预计推动铜消费增长。

3、家电市场

• 2022年1月空调产量1306.95万台，同比小幅下降。
• 未来内销市场可能小幅下滑，出口面临不确定性。

4、房地产市场

• 1-2月房地产开发投资同比增长3.7%，但增速放缓。
• 土地购置面积下降，房地产行业以稳为主。

5、可再生能源

• 光伏新增装机53GW，同比增长34.5%。
• 太阳能发电新增装机5493万千瓦，同比增长20.96%。
• 新能源汽车销量持续增长，对铜需求形成支撑。

六、全球及国内铜供需平衡

• 2021年全球铜供应短缺39.7万吨，需求增长0.9%。
• 2022年预计全球铜市仍短缺11.8万吨，供需逐步趋近平衡。
• 中国精炼铜产量稳步增长，进口量略有波动，出口量下降。

七、展望及交易策略

• 预计4月铜价维持震荡偏强走势，受国内库存低位和疫情缓解预期支撑。
• 交易建议：沪铜2206合约建议波段做多，套保可在区间下沿买入，参考运行区间为71000-75000元/吨。

研究员承诺

研究员黄忠夏承诺以独立、客观的态度进行研究，不因报告内容获取任何报酬。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。