20220505-中财期货-白糖周报_恐慌情绪释放_糖价低位调整_7页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2022年5月白糖市场的短期走势及基本面情况，指出当前糖价处于震荡状态，主要受国际因素影响，尤其是巴西中南部新榨季的产量预期变化和原油价格波动。同时，国内白糖市场在疫情和季节性需求变化的影响下，供需关系偏弱，进口量偏低，供应压力有所缓解。

主要观点

1. 短期糖价震荡为主

• 当前糖价预计在SR209合约的区间[5800，6200]内震荡。
• 市场恐慌情绪已基本释放，糖价进入低位整理阶段。
• 短期操作建议以区间操作为主。

2. 国际糖价受巴西产量影响较大

• 巴西中南部2022/23榨季截至4月16日，累计产糖12.7万吨，同比下降79.99%，远低于市场预期。
• 产量下降主要由于糖厂开榨延迟和制糖比下降，而乙醇需求增加支撑了糖价。
• 布雷尔（巴西乙醇价格）走强，乙醇收益高于食糖，可能进一步影响巴西制糖比。

3. 印度和泰国产量预期支撑糖价

• 印度2021/22榨季糖产量预估上调至3500万吨，出口量预计超过900万吨，对全球供应形成支撑。
• 泰国预计2022/23榨季食糖产量将扩大至1300万吨，有助于缩小全球糖价缺口。

4. 国内白糖市场供需双弱

• 2022年3月，国内成品糖产量为256.6万吨，同比增长20.9%；一季度累计产量773.8万吨，同比增长0.9%。
• 但本榨季总产量仍低于去年，销糖量同比下降11.3%，销糖率略有提升。
• 3月产销数据偏多，支撑糖价上行，但整体需求仍受疫情影响，市场较为谨慎。

5. 进口量偏低，供应压力缓解

• 2022年3月，我国进口食糖12万吨，同比减少39.09%；21/22榨季累计进口276.65万吨，同比下降26.10%。
• 巴西进口糖价和利润处于低位，国内需求疲软，导致进口阻力较大。
• 预计4月到港量为28.3万吨，5月为3.1万吨，进口量仍偏低。

6. 市场情绪关注夏季备货

• 国内疫情有所好转，节后将进入夏季备货阶段，需求恢复情况值得关注。
• 市场情绪在恐慌释放后趋于稳定，短期以震荡为主。

关键信息

• 巴西中南部产量：2022/23榨季截至4月16日，累计产糖12.7万吨，同比下降79.99%。
• 国内产量：2022年3月成品糖产量256.6万吨，同比增长20.9%；一季度累计产量773.8万吨，同比增长0.9%。
• 进口情况：3月进口量12万吨，同比下降39.09%；4月预报到港28.3万吨，5月3.1万吨。
• CFTC持仓：非商业净多持仓222549手，较上周减少16966手，显示市场情绪趋于稳定。
• 供需平衡表：2021/22榨季国内总供给1799.5万吨，总消费1548万吨，库消比16%。

风险提示

1. 原油价格下跌：可能对巴西糖厂的制糖比产生负面影响，进而影响糖价。
2. 国内疫情反复：可能抑制需求，导致糖价承压。

操作建议

• 短期以震荡操作为主，关注[5800，6200]区间内的波动。
• 关注巴西新榨季的生产情况及原油价格变化。
• 节后进入夏季备货阶段，需留意国内需求恢复情况。

附注

• 报告由中财期货农产品组发布，发布日期为2022年5月5日。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考。