20250309-开源证券-煤炭行业周报_煤价反弹与财政发力_否极泰来重视煤炭配置价值_28页_3mb

煤炭行业周报总结

核心观点

报告维持“看好”投资评级，强调煤炭黄金时代延续，核心价值资产有望复苏。尽管国内经济运行偏弱，海外面临关税压力，但煤炭的稳健红利特性使其成为险资优先配置方向。2025年两会后，政策发力可能推动需求回升，煤炭股周期弹性显现，建议关注红利、周期和成长逻辑个股。

市场与价格走势

上周煤炭板块微涨0.45%，跑输沪深300指数。动力煤和炼焦煤价格整体企稳反弹，秦港煤价环比下跌，但产地煤价上涨，主要因需求增加、供应收紧和进口煤价格劣势。长协价支撑（如Q5500长协价686元/吨）和财政政策（如赤字率提高至4%）提供市场支撑，煤价跌至长协水平引发贸易商挺价情绪。进口煤价差缩小，进口商观望为主，国内煤价竞争优势逐步恢复。

投资逻辑

• 稳健红利投资：煤炭板块分红比例和频次提升，国资背景风险低，适合险资布局。
• 周期弹性投资：两会后动力煤和炼焦煤价格低位反弹，政策落实和春季施工需求或推动需求上升，平煤股份等个股弹性较好。
• 其他主线：破净修复个股如上海能源，成长逻辑个股如广汇能源。

风险提示

• 经济风险：增速下行可能抑制需求。
• 供需风险：进口煤增加或可再生能源替代可能导致供需错配。
• 政策不确定性：政策细则不明确可能影响煤价企稳。

底部信号

产业资本增持和上市公司回购预示板块价值见底，复盘历史显示增持后股价上行概率高。

此总结基于关键数据和逻辑，未涵盖所有细节，仅供参考。