20220810-安信证券-宝丰能源-600989.SH-煤制烯烃龙头_相对优势助力业绩_5页_359kb

报告摘要

宝丰能源（600989.SH）2022年半年报总结

核心内容概述

宝丰能源在2022年上半年取得了显著的业绩增长，体现出其在煤制烯烃领域的相对优势。公司营业收入和净利润均实现同比增长，尤其在第二季度表现突出，显示其在当前市场环境下具备较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

业绩表现良好：
2022年上半年公司实现营业收入143.95亿元，同比增长37.53%；归母净利润40.15亿元，同比增长7.53%。其中，第二季度营业收入78.80亿元，同比增长43.60%，环比增长20.97%；归母净利润22.68亿元，同比增长13.11%，环比增长29.90%。
毛利率提升：
第二季度公司毛利率达到40.81%，同比提升1.84%，显示出公司在成本控制和产品盈利能力方面的优化。
行业环境影响：
在全球通货膨胀和俄乌冲突导致原油价格上涨的背景下，煤制烯烃路线相比油制路线更具成本优势。数据显示，油制PP和PE在二季度均出现亏损，而煤制PP和PE则分别盈利约210元/吨和1110元/吨。
业务拓展与项目推进：
公司在稳定主业的同时，积极拓展焦炭板块，报告期内投产四座捣固焦炉及煤净化系统，单季度贡献销量增量33.06万吨。此外，内蒙煤制烯烃项目一期已完成二次环评公示，未来有望带来300万吨/年烯烃增量。宁东三期项目预计2023年投产，将释放50万吨/年煤制烯烃、150万吨/年甲醇、25万吨EVA和30万吨/年聚丙烯产能。
绿色转型与可持续发展：
公司积极响应国家“双碳”政策，推进绿色煤化工项目建设，包括国家级“太阳能电解制氢储能及应用示范项目”，预计年可减少煤炭消耗约38万吨、二氧化碳排放约66万吨，并降低化工装置碳排放总量的5%。
投资建议与评级：
投资机构维持买入-A投资评级，预计公司2022-2024年净利润分别为80.68亿元、105.66亿元和144.88亿元，展现出对未来发展潜力的看好。

关键信息

股价与市场表现

当前股价（2022-08-09）为13.83元。
12个月价格区间为12.16/18.76元。
12个月目标价为20.41元。

财务预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	159.28亿	232.999亿	273.18亿	360.099亿	503.124亿
净利润	46.228亿	70.704亿	80.677亿	105.658亿	144.88亿
每股收益	0.63元	0.96元	1.10元	1.44元	1.98元
每股净资产	3.53元	4.18元	5.15元	7.59元	9.45元

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率	21.9	14.3	12.6	9.6	7.0
市净率	3.9	3.3	2.7	1.8	1.5
ROE	17.8%	23.0%	21.4%	19.0%	20.9%
ROIC	20.2%	26.3%	26.3%	26.9%	23.6%

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	17.4%	46.3%	17.2%	31.8%	39.7%
净利润增长率	21.6%	52.9%	14.1%	31.0%	37.1%
毛利率	45.1%	42.2%	42.5%	43.0%	41.7%
净利润率	29.0%	30.3%	29.5%	29.3%	28.8%
资产负债率	32.0%	30.8%	33.9%	31.4%	34.2%

风险提示

流动性风险
疫情反复风险
在建项目不及预期风险
安全与环保风险
产品价格波动风险

总结

宝丰能源凭借其在煤制烯烃领域的技术优势和成本控制能力，在2022年上半年实现了显著的业绩增长。公司不仅在现有业务中表现稳健，还积极拓展焦炭板块并推进多个新材料项目，展现出强劲的成长动力。同时，公司在绿色转型方面也取得进展，符合国家“双碳”政策导向。投资机构对其未来三年的盈利能力持乐观态度，给予买入-A评级。然而，公司仍需关注潜在的市场和运营风险，以确保持续增长。

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