20250316-创元期货-PTA周报_缺乏新驱动_多跟随成本_34页_2mb

PTA周报总结

核心内容

2025年3月16日发布的PTA周报主要分析了PTA价格走势、供需平衡、产业链上下游动态及纺织终端表现。整体来看，PTA市场在缺乏新驱动的情况下，价格主要跟随成本波动，供应端检修装置已基本兑现，需求端表现一般。

主要观点

• PTA价格走势：PTA在本周内跌后反弹，现货贴水转升水，基差走强。但整体仍缺乏明确上涨动力，预计二季度TA将维持去库预期，基差相对偏强。
• 供应情况：3月内PTA计划检修装置已兑现大部分，剩余检修装置较少，开工负荷下滑空间有限。国内PTA周均产能利用率维持在76.98%，环比微涨0.02%，同比下降5.58%。
• 需求表现：织造终端需求一般，新订单增量延续疲软。受加征关税影响，外贸新单有限，内贸订单仅限于刚需。尽管原料备货略有改善，但整体需求仍受压制。
• 聚酯行业：聚酯行业周度平均产能利用率提升至89.82%，环比上涨1.98%。前期减产装置重启，供应继续修复。聚酯加权利润被动回升，但长丝利润仍高于短纤和瓶片。
• PX市场：PX国内开机率维持在91%以上，亚洲PXN价差下跌至188美元/吨，与春节前水平接近。PX供需预期边际转好，但整体仍偏弱。

关键信息

供应端

• 本周PTA开工负荷约77%，海南逸盛重启，其他装置基本稳定。
• 3月内计划检修装置已兑现640万吨，剩余约360万吨待检修。
• PX国内开工率维持在91%以上，亚洲开工率维持偏高水平。

需求端

• 织造终端订单天数平均为9.48天，较上周上涨0.92天。
• 春夏订单启动迟缓，内外贸订单均偏少，织造及印染开机率提升速度一般。
• 聚酯行业周度产量151.74万吨，环比上涨2.3%。涤纶长丝产量75.35万吨，环比上涨1.44%。涤纶短纤产量15.66万吨，环比上涨7.26%。

加工费及利润

• PTA现货加工费压缩至266元/吨，05合约盘面加工费降至366元/吨。
• 聚酯加权利润回升至120元/吨附近，长丝加权利润260元/吨，短纤亏损23元/吨，瓶片亏损压缩至120元/吨附近。

库存情况

• PTA工厂库存为5.02天，较上周下降0.27天，较去年同期下降1.24天。
• 聚酯工厂PTA原料库存10.2天，较上周上升0.25天，较去年同期上升3.1天。
• 涤纶长丝库存天数为24.1天，短纤库存天数为11.48天，瓶片库存天数为19.54天。

风险点

• 原油价格波动
• PTA装置动态
• 织造需求变化

产业链分析

PTA

• 价格：基差走强，现货贴水转升水。
• 加工费：压缩至266元/吨，盘面加工费降至366元/吨。
• 装置动态：多数装置已恢复生产，仅逸盛大连和三房巷等部分装置待检修。
• 供需平衡：PTA供应略大于需求，库存持续去化。

PX

• 价格：亚洲PXN价差跌至188美元/吨，但周尾止跌反弹。
• 利润及成本：PX利润受成本端影响，加工差下降。
• 开工及产量：维持偏高水平，PX供应端检修是关注重点。
• 供需平衡：PX供应略大于需求，库存变化较小。

聚酯

• 价格：长丝加权利润回升，短纤和瓶片仍处亏损。
• 开工及产量：行业开工率提升，供应继续修复。
• 库存：涤纶长丝库存天数上升，短纤和瓶片库存有所下降。

纺织

• 订单情况：新订单天数平均为9.48天，较上周上涨0.92天。
• 原料备货：原料库存天数回升，但整体仍以刚需备货为主。
• 坯布库存：成品库存天数略有下降。

投资建议

• PTA：短期内价格将跟随成本波动，关注3月中下旬PX检修情况对供需的影响。
• 聚酯：供应修复，利润回升，但整体仍受需求制约，建议关注长丝利润变化。
• 纺织：需求疲软，订单启动迟缓，建议关注季节性改善及关税影响。

研究团队

• 创元研究团队：涵盖宏观金融、能源化工、农副产品等多个领域，拥有丰富的研究经验及专业资质。
• 主要成员：
  • 常城：PX-PTA期货研究员，致力于产业链基本面研究。
  • 许红萍：创元期货研究院院长，擅长有色金属研究。
  • 廉超：创元期货研究院联席院长，专注期货市场研究与交易。

数据来源

• 钢联、同花顺、卓创、隆众资讯、EIA等。