20230321-东方金诚-2023年2月金融债月报_银行开启差异化资本管理_金融债融资显著修复_10页_3mb

银行开启差异化资本管理，金融债融资显著修复总结

核心内容概述

2023年2月，中国金融行业在宏观经济持续修复的背景下，呈现出信贷结构优化、证券市场活跃、保险业保费增长等积极态势。同时，金融债市场发行规模显著回升，中小商业银行和证券公司成为主要发行主体，监管政策也进一步推动差异化资本管理。

主要观点

银行业

• 信贷结构优化：企业中长贷延续高增，居民短期贷款边际改善，整体信贷结构持续优化。
• 贷款数据：2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元。住户贷款增加2081亿元，企（事）业单位贷款增加1.61万亿元。
• 存款增长：2月人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2705亿元，住户存款增长显著。
• LPR维持不变：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.30%。
• 资本管理新规：银保监会和人民银行发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，计划于2024年1月1日实施，旨在构建差异化资本监管体系，降低中小银行合规成本，提升资本计量的风险敏感性。

证券业

• 市场活跃度提升：2月沪、深两市股票成交总额达17.91万亿元，环比上升13.78%；两融余额环比增加2.98%。
• 股权融资：IPO募资规模环比高增262.35%，达250.81亿元，增发融资规模环比下降20.01%。
• 债权融资：2月债券总发行规模为5.56万亿元，环比上升47.90%。
• 市场表现：主要权益指数分化，固收指数上涨，中证全债指数单月涨幅为0.20%。

保险业

• 保费变化：2022年12月保险行业原保险保费收入3253亿元，同比微降0.10%。财产险保费同比增长6.50%，其中车险因新车销售放量增长4.95%；人身险保费同比下降3.44%，健康险和意外险分别下降9.62%和25.75%。
• 赔付支出：12月赔付支出1512亿元，同比减少2.55%，赔付支出/原保费收入比为46.47%，同比下降1.17个百分点。
• 资金运用：截至2022年12月末，保险资金运用余额25.05万亿元，环比增加1.00%。

金融债市场分析

一级市场发行量

• 发行规模：2月金融债共发行84只、1591亿元，环比分别上升108.79%和133.33%。
• 发行主体：中小商业银行和证券公司为主要发行主体，地区性商业银行对三农、小微企业及绿色金融等领域支持力度持续上升。
• 净融资：金融债净融资额为621.40亿元，到期偿还量为969.60亿元。

发行利率及利差分析

• 社融数据：2月社融数据超预期增长，叠加中小微企业延缓缴税政策到期，市场流动性收紧。
• 发行利率：2月金融债加权平均利率为3.06%，与上月持平。AAA级证券公司债和短融债发行利差分别收窄3BP和5BP。
• 同业存单：2月同业存单发行规模达2.48万亿元，环比上升135.25%，平均发行利率2.58%，环比上升12BP，其中3M和1Y期利率分别上升7BP。

二级市场

• 交易活跃度：2月金融债累计成交1.76万亿元，环比上升35.20%。商业银行次级债交易量环比上升42.38%，达1.13万亿元，占比达64.40%。

金融债兑付情况

• 到期偿还：2月金融债总偿还量小幅上升4.71%，达969.6亿元。
• 回售情况：3只证券公司债由投资者回售，金额合计65.90亿元。
• 未来偿债压力：3月金融机构债券到期总额为2747.27亿元，短期偿债压力上升。

市场展望

• 社融信贷增长：宏观经济持续修复，企业融资需求边际改善，3月社融信贷数据预计仍将保持增长。
• 金融债发行回升：受短期偿债压力上升影响，金融债发行规模将继续回升，次级债发行或将增加，发行主体亦将扩容。
• 资本补充压力：随着业务持续开展，金融机构资本消耗加剧，资本补充需求上升，差异化资本管理政策将有助于优化资本配置。

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