盘点中美“贸易战”中的关键问题之经济篇-20180828-招商证券-16页-1mb

中美贸易战专题报告总结

核心内容

本报告分析了中美贸易战对经济的影响，重点探讨了中美贸易失衡的原因、关税对出口的影响以及贸易战对长期格局的影响。核心观点认为，虽然美国对中国实施关税措施，但短期对出口的影响有限，而长期则可能对中国的产业升级和技术进步产生深远影响。

主要观点

• 中美贸易失衡原因复杂：包括各国储蓄-投资失衡、国际货币体系输出美元的需要、加工贸易链条的影响、美国对高科技产品出口的限制以及数据统计方式的差异。
• 关税对出口影响有限：从定量和定性分析来看，关税对出口的短期冲击较小，主要因为出口企业可调整价格、美国不是中国唯一买家、出口结构未明显透支等。
• 长期影响更为关键：中美贸易战可能加速中国的对外开放进程，同时对中国技术升级和产业升级路径产生影响，需重点关注。

关键信息

一、中美贸易失衡的五个原因

1. 储蓄-投资失衡

   • 美国储蓄率低，需要从其他国家借入资金，导致经常项目逆差。
   • 中国储蓄率高，是美国资本流入的主要来源。

2. 以美元为主导的国际货币体系

   • 美国通过贸易逆差输出美元，形成离岸美元市场。
   • 美国的高技术产业和资本市场使其在全球具有吸引力。

3. 加工贸易链条的影响

   • 全球价值链导致中美贸易逆差被夸大。
   • 中国对台湾、韩国的贸易逆差较大，反映加工贸易特征。

4. 美国对高科技产品出口的限制

   • 美国对中国高科技产品实施严格的出口管制。
   • 这些限制加剧了中美贸易失衡，中国成为美国高科技产品的主要供给商。

5. 数据统计方式的差异

   • 美国使用CIF价统计进口，中国使用FOB价统计出口，导致数据差异。
   • 美国将部分地区视为关境，扩大了其贸易逆差统计范围。

二、关税影响分析

1. 三轮关税清单

   • 第一轮340亿美元，第二轮160亿美元，第三轮2000亿美元。
   • 第三轮清单主要涉及劳动密集型产品和低技术产品。

2. 关税对出口的影响

   • 若征收25%关税，出口额下降约36%；若征收10%关税，出口额下降约15%。
   • 预计500亿美元25%关税影响约181亿美元，2000亿美元10%关税影响约300亿美元，合计对出口的边际负面影响为2.1%。
   • 若2000亿美元关税提升至25%，影响将扩大至723亿美元，合计对出口的边际负面影响为4.0%。

3. 短期影响有限

   • 外资企业产品难以转移，出口结构未明显透支。
   • 其他国家的出口未显著受美国加征关税影响。
   • 美国不是中国制造的唯一买家，关税可能引发贸易再分配。

4. 长期影响值得关注

   • 美国的贸易保护措施可能影响全球贸易格局。
   • 中国需加速对外开放，同时在知识产权和技术领域遵循更高标准。

三、中国应对措施

1. 加速对外开放

   • 取消光伏补贴，考虑削减电动汽车补贴。
   • 降低汽车、医药、消费品等关税，扩大进口范围。
   • 在博鳌论坛上宣布加快汽车行业投资开放、放宽外资持股比例、改善投资环境等举措。

2. 放松外资准入

   • 新版负面清单放松了多个领域的外资准入，包括农业、能源、制造业等。

3. 强调WTO规则

   • 发布《中国与世界贸易组织》白皮书，反驳美国指责，强调中国坚持多边贸易体制。

总结

中美贸易战对出口的短期冲击有限，但长期影响值得重视。中国需在知识产权和技术领域加强建设，同时在对外开放中寻求新的机遇与挑战。未来中国产业升级和技术进步的速度和路径可能受到中美贸易摩擦的深远影响。