20240605-国泰期货-股票股指期权_下行升波_可考虑逢高构建卖出波动率策略__15页_1mb

报告摘要

2024年6月5日，股票与股指期权市场整体呈现下行趋势，波动率指标显示市场预期趋于平稳，部分品种出现波动率上升。在此背景下，建议投资者在市场高位时考虑构建卖出波动率策略，以捕捉市场潜在的波动率下降机会。

市场趋势下行
- 上证50指数、沪深300指数、中证1000指数等主要股指均出现下跌。
- 多数ETF指数也呈现小幅下跌，其中华夏科创50ETF和易方达科创50ETF跌幅较小，但成交量变化显著。
期权市场表现
- 成交量普遍下降，尤其以沪深300、中证1000、上证50ETF期权等品种跌幅较大。
- 持仓量变化趋势不一，部分品种持仓量增加，部分减少。
- 波动率指标（IV）整体呈现上升趋势，但变动幅度较小，市场预期波动率相对稳定。
波动率锥与期限结构
- 波动率锥显示，多数品种的波动率呈现收敛趋势，表明市场波动预期趋于平缓。
- 波动率期限结构中，近月合约波动率高于次月合约，显示市场对短期波动的担忧略高于长期。
PCR（Put/Call Ratio）分析
- PCR整体偏高，表明市场情绪偏谨慎，投资者更倾向于买入看跌期权。
- 个别ETF期权品种PCR变动较大，需结合市场变化灵活调整策略。
偏度分析
- 偏度（Skew）多数为负，显示市场对下跌风险的定价偏高，市场情绪偏向看跌。
- 部分品种偏度变动较小，市场对尾部风险的预期相对稳定。
策略建议
- 建议在市场高位时，考虑构建卖出波动率策略，以获取波动率下降带来的收益。
- 此策略适用于市场预期波动率将下降的情况，需注意风险控制。

标的	收盘价	涨跌	成交量（亿手）	成交变化（亿手）	当月合成期货	当月基差	次月合成期货	次月基差
上证50指数	2468.19	-15.13	29.45	-2.45	2461.47	6.73	2430.80	37.39
沪深300指数	3594.79	-20.88	110.91	-13.64	3585.27	9.53	3558.87	35.93
中证1000指数	5244.09	-69.62	132.14	-12.98	5209.33	34.75	5160.87	83.22

标的	收盘价	涨跌	成交量（亿手）	成交变化（亿手）	当月合成期货	当月基差	次月合成期货	次月基差
上证50ETF	2.505	-0.011	6.06	-0.82	2.510	-0.005	2.516	-0.011
华泰柏瑞300ETF	3.599	-0.013	5.84	-0.98	3.603	-0.004	3.609	-0.010
南方500ETF	5.307	-0.058	1.86	-0.46	5.304	0.003	5.296	0.011
华夏科创50ETF	0.788	-0.001	24.61	4.71	0.786	0.002	0.786	0.002
易方达科创50ETF	0.769	-0.002	6.89	2.80	0.769	0.000	0.768	0.001
嘉实300ETF	3.742	-0.016	1.85	-0.16	3.745	-0.003	3.752	-0.010
嘉实500ETF	5.500	-0.069	0.54	-0.17	5.505	-0.005	5.498	0.002
创业板ETF	1.796	-0.010	5.30	-2.15	1.799	-0.003	1.801	-0.005
深证100ETF	2.494	-0.009	0.43	0.03	2.495	-0.001	2.496	-0.001

标的	ATM-IV	IV变动	同期限HV	HV变动	Skew	Skew变动	VIX	VIX变动
上证50股指期权	12.77%	0.14%	10.50%	0.19%	5.16%	-2.50%	14.62	-0.117
沪深300股指期权	13.25%	0.37%	11.09%	0.12%	2.75%	-3.14%	14.98	0.034
中证1000股指期权	22.09%	1.33%	15.81%	0.27%	-2.87%	-5.98%	23.67	0.700
上证50ETF期权	12.59%	0.30%	11.19%	0.00%	2.54%	-1.08%	13.72	0.116
华泰柏瑞300ETF期权	12.96%	0.16%	10.36%	-0.04%	1.85%	2.17%	14.47	0.040
南方500ETF期权	17.17%	0.55%	14.82%	0.51%	-0.38%	0.61%	19.18	0.336
华夏科创50ETF	21.42%	0.84%	15.91%	-0.09%	4.61%	1.18%	24.75	0.118
易方达科创50ETF	20.36%	-0.36%	15.54%	0.00%	5.67%	-1.44%	24.21	-0.101
嘉实300ETF期权	13.28%	0.32%	10.89%	0.00%	-2.09%	-1.75%	14.48	0.089
嘉实500ETF期权	17.17%	0.21%	15.69%	0.74%	-0.80%	1.53%	18.87	-0.245
创业板ETF期权	19.17%	-0.17%	15.84%	0.16%	-2.29%	-2.71%	20.62	0.006
深证100ETF期权	15.68%	-0.18%	12.44%	-1.03%	-0.86%	-0.81%	16.30	-0.137