20140224-信达证券-化工行业_铁路运价上调_国产钾肥价格调涨_42页_1mb

铁路运价上调，国产钾肥价格调涨

核心内容概述

本报告分析了2014年2月24日化工行业的市场动态，重点关注了氮肥、磷肥、钾肥、复合肥、农药、矿物化工、无机酸碱、煤化工及原油等领域的价格变化与市场影响。报告指出，铁路运价上调对化肥市场尤其是钾肥和复合肥带来显著影响，同时国内外原材料价格波动对相关产品价格产生联动效应。此外，报告还对重点公司进行了盈利预测与投资评级分析。

主要观点与关键信息

1. 农用化工产业链

氮肥

• 国际市场：美国海湾尿素价格上涨2.4%至450美元/吨，尤日内尿素价格下跌6.5%至338美元/吨。
• 国内市场：山东尿素价格下跌1.5%至1630元/吨，合成氨价格上涨0.5%至2460元/吨。
• 市场分析：2014年春耕期间尿素供应量为2576万吨，需求量为1600万吨，整体供大于求。预计春耕前价格仍偏弱。
• 信达观点：氮肥行业基本面看空，估值看平。
• 经销商观点：库存较低，市场信心不足，备货积极性不高。
• 复合肥厂观点：开工率上行，但采购仍显谨慎。

磷肥

• 国际市场：美国海湾DAP价格上涨3.9%至492美元/吨，印度磷酸价格上涨11.7%至680美元/吨。
• 国内市场：64%二铵价格上涨2.2%至2800元/吨，57%二铵价格上涨4.4%至2350元/吨。
• 市场分析：国内二铵供应量达743万吨，需求量为560万吨，过剩压力较大。但受国际磷肥价格上涨影响，国内企业有补涨需求。
• 信达观点：磷肥基本面看平，估值看多。
• 经销商观点：东北地区到货量稳定，但基层备货积极性不高。
• 复合肥厂观点：开工率上行，但采购仍按需进行。

钾肥

• 铁路运价上调：自2014年2月15日起，化肥运价每吨千米上涨1.54分，涨幅15.8%。盐湖氯化钾调涨40元/吨至2100元/吨，罗布泊硫酸钾调涨50元/吨至3260元/吨。
• 市场分析：短期运输成本上涨有助于市场筑底，长期影响产业布局和销售半径。2014年大合同价格为305美元/吨（CFR），对应国内价格约为1980元/吨。全球钾肥边际成本在250-300美元/吨之间，因此价格下行空间有限。
• 信达观点：钾肥基本面和估值均看多，预计价格有望拉升。

2. 矿物化工产业链

磷化工

• 国际市场：欧洲磷酸价格下跌10.8%至785美元/吨，印度磷酸价格上涨11.7%至680美元/吨。
• 国内市场：磷矿石价格下跌至500元/吨，但高品位磷矿石需求稳定。
• 市场分析：磷矿石价格在过去两年上涨，主要因寡头垄断导致结构性失衡，未来可能仍维持高位。

氟化工

• 市场动态：制冷剂R22、R134a、R32等价格保持稳定，氢氟酸价格受原材料萤石价格影响略有支撑。
• 市场分析：短期内氢氟酸价格难有大幅波动，价格上涨需等待3-5月份制冷剂产销旺季。

有机硅及晶体硅

• 有机硅：华东市场DMC报价16600元/吨，有机硅价格下行，市场供大于求。
• 晶体硅：欧洲多晶硅价格上涨3.2%至21.12美元/公斤，市场需求改善。
• 市场分析：有机硅厂商利润空间受到挤压，晶体硅市场因需求回暖而价格上涨。

3. 无机酸碱产业链

• 氯碱行业：2013年氯碱行业新增产能继续释放，需求低迷，行业大面积亏损。
• 市场分析：2014年供过于求矛盾短期内不会改变，价格难有突破性表现。
• 价格变化：西部电石法PVC价格下跌2.0%至5980元/吨，乙烯价格上涨1.4%至1482美元/吨，硫酸价格上涨19.2%至310元/吨，冶炼硫酸价格上涨22.2%至110元/吨。

4. 煤化工产业链

• 甲醇：鹿特丹甲醇FOB价格上涨1.4%至544美元/吨，国内甲醇价格下跌，华东市场价格下跌3.1%至2990元/吨。
• BDO：华东散水BDO价格上涨0.7%至13550元/吨。
• 市场分析：甲醇价格受国际市场影响，国内价格受成本上升和供应增加影响偏弱。

5. 原油

• 价格变化：WTI油价上涨2.7%至102.92美元/吨，布伦特原油上涨1.4%至110.3美元/吨。
• 天然气：价格下跌8.8%至5.94美元/百万英热。
• 风险提示：中东局势对油价影响较大，但报告基于对油价的中期判断进行分析。

重点公司盈利预测与评级

总结

本报告综合分析了化工行业多个子领域的价格变化及市场动态，指出铁路运价上调对钾肥和复合肥市场有显著影响，同时国内外原材料价格波动对产品价格形成支撑。信达证券认为，钾肥行业基本面和估值均看多，预计价格有望拉升；磷肥行业基本面看平，但估值看多；氮肥行业基本面看空，估值看平。此外，报告还关注了有机硅、晶体硅、氟化工等细分市场的价格走势，并对重点公司进行了盈利预测与投资评级。整体来看，化工行业在2014年面临供需调整，部分领域存在价格上涨预期，但行业整体仍面临去库存压力。