生猪期货4月月报：供应高位，需求低迷，猪价上方持续承压-20220401-广发期货-31页_2mb

生猪期货4月月报总结

核心内容

生猪期货4月月报主要分析了生猪市场的供需情况、价格走势、饲料成本、养殖利润、产能恢复时间、进口情况、出栏体重变化以及政策对市场的影响。整体市场呈现供应高位、需求低迷的态势，猪价上方承压，但政策收储对市场信心有所提振。

主要观点

• 猪价走势：3月上半月，猪价因现货疲弱和市场悲观情绪而弱势调整，但05合约因升水较多，在交割逻辑带动下快速回调。下半月，官方加大收储力度提振市场信心，集团场出栏量减少，猪价稳中上调，但后期随着出栏量加大，猪价仍面临较大压力。
• 市场情绪：局部地区因新冠疫情影响，猪源出栏受阻，叠加月底集团场出栏完成度较高，导致市场供应收缩，猪价有所上调。但整体需求仍处于季节性淡季，消费未明显好转。
• 盘面策略：建议盘面以观望为主，寻找逢高做空机会。

关键信息

一、行情回顾

• LH2205.DCE：3月2日收于14135，下跌0.53%，振幅1.42%，成交量2.25万。
• 基差及价差走势：
  • 基差走强，因市场交易交割逻辑。
  • 5-9价差重回近弱远强格局，显示市场对远月行情的看好。

二、基本面梳理

2-1 母猪、仔猪销售均价及补栏情况

• 局部地区补栏情绪有所转好，但因担忧后市猪价及饲料成本高位，市场整体补栏有限。
• 2月40家种猪企业后备母猪销量环比减少0.78%。

2-2 淘汰母猪情况

• 2021年2月，能繁母猪存栏环比下降0.5%，同比增加0.5%。
• 河南、山东、辽宁、四川等地淘汰母猪量有所波动，其中河南环比增加14.28%。

2-3 饲料成本情况

• 玉米价格因年度缺口逻辑持续偏强运行。
• 豆粕价格因外盘大豆回落和阶段性供需偏弱而回调加速。

2-4 生猪养殖利润

• 饲料价格上涨，猪价下跌，养殖利润亏损继续扩大。
• 仔猪及能繁母猪价格平稳，但养殖利润仍受成本影响。

2-5 产能恢复时间

• 能繁母猪存栏能够反映未来10个月的生猪供应量。
• 2021年2月，能繁母猪存栏量较上月有所下降。

2-6 进口猪肉情况

• 2022年1月进口猪肉15万吨，环比减少11.76%，同比减少60.40%。
• 2月进口猪肉13万吨，环比减少13.33%，同比减少60.40%。
• 2022年1-2月累计进口猪肉28万吨，同比降幅达60.40%。

2-7 出栏体重变化

• 生猪出栏日龄回升至183天，较上月增加3天。
• 出栏体重变化不大，市场压栏迹象显现，但无明显降体重动力。

2-8 出栏体重价差

• 各地出栏体重价差基本稳定，平均为6.37元/头（130kg）至6.81元/头（200kg）。
• 价差分布显示市场对不同体重猪的接受度相对稳定。

2-9 屠宰开工率及冻品库存

• 2022年2月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为1568万头，环比减少44.9%。
• 涌益数据显示，2月全国屠宰企业开工率为23.7%，受春节影响大幅下滑。

2-10 猪肉储备预警调节机制

• 猪粮比价低于6:1时，启动三级预警，暂不启动临时收储。
• 猪粮比价低于5:1或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%时，启动一级预警，加大收储力度。
• 截至3月30日，全国大中城市猪粮比为4.59，持续下滑，国家已启动第三轮收储。

行情展望

• 供应端：出栏中期仍处于高位，能繁母猪持续去化，3-5月供应量仍偏高。需持续关注母猪及仔猪补栏情况，以及肥猪压栏对远月预期的影响。
• 进口情况：随着猪价下跌，进口量出现下滑。
• 成本端：饲料价格持续上升，仔猪及母猪价格虽不高，但因疫情和猪价低位，市场补栏积极性仍然不高。
• 需求端：中短期来看，季节性淡季持续影响生猪需求，需关注收储及冻品入库对阶段性行情的影响。

总结

生猪市场整体呈现供应高位、需求低迷的格局，猪价受成本上涨和需求疲软影响，持续承压。尽管收储信息提振了市场信心，但需求未见明显改善，预计4月猪价难以脱离低位。需密切关注出栏节奏、补栏情况及政策变化，建议盘面以观望为主，寻找逢高做空机会。