20221018-东兴证券-非银行金融行业跟踪_二十大期间资本市场更多利好举措落地值得期待_13页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

在二十大期间，资本市场迎来多项利好政策落地，为非银行金融行业带来积极影响。证券和保险板块均表现出一定的上涨趋势，显示出市场信心逐步恢复。

主要观点

证券板块

• 市场情绪改善：受9月金融数据及CPI、PPI等经济数据超预期利好影响，交易情绪回暖，日均成交额回升700亿至0.7万亿元。
• 两融余额回升：尽管两融余额在10月13日有所下降，但已较周中低点回升，显示市场流动性有所改善。
• 政策利好：
  • 证监会原则同意开展私募股权创投基金向投资者实物分配股票首单试点，有助于PE/VC优化流程，完善股权定价方式，改善市场流动性。
  • 修改《上市公司股份回购规则》，放宽回购限制，优化流程，鼓励上市公司提振投资者信心。
  • 科创板做市业务准备就绪，14家券商获得做市资格，后续将逐步扩容，有助于提升科创板流动性及市场生态。
• 行业展望：证券板块估值接近历史低位，具备较强投资价值，市场企稳后有望迎来估值修复。头部券商在创新发展模式下更具增长潜力，建议重点关注。
• 投资建议：中长期看好大财富管理和“泛投行”共振的成长性机会，推荐中信证券，当前估值仅1.17xPB，业绩确定性强。

保险板块

• 负债端改善：年初以来，保险负债端受居民消费能力下降、疫情和代理人减员影响，但渠道改革初见成效，代理人产能和活动率提升，银保渠道助力头部险企稳住客户群体。
• 政策支持：随着疫情缓解和2023年开门红筹备，险企渠道改革成效有望兑现，提振市场信心。
• 利率变化：国内利率下行空间有限，险企准备金计提压力有望缓解，房地产投资风险逐步释放。
• 业绩预期：下半年险企业绩有望改善，分红及市值管理表现积极，助力估值修复。
• 风险提示：ROE/ROEV中枢下行，保险标的投资周期拉长，需持续关注监管政策影响。

关键信息

板块表现

• 非银板块：10月10日至14日上涨2.51%，排名申万一级行业第16位。
• 证券板块：上涨3.25%，跑赢沪深300指数（0.99%）。
• 保险板块：上涨0.88%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：券商涨幅前五为国联证券、华安证券、中国银河、浙商证券、国元证券；保险公司中天茂集团、中国人保、新华保险、中国太保、中国平安涨幅居前，中国人寿小幅下跌。

政策动态

• 证监会及沪深交易所推出多项利好政策，包括实物分配股票试点、股份回购规则修订、科创板做市资格批准等。
• 上交所修订科创板询价转让实施细则，进一步降低交易成本，提升市场流动性。

个股动态

• 中泰证券：公司债注册获批，拟发行不超过60亿元永续次级公司债券。
• 国联证券：员工持股计划实施中，尚未在二级市场购买H股。
• 国投资本：可转债转股比例极低，未转股金额达99.99%。
• 天风证券：撤销柳州营业部，未实施股份回购。
• 中国平安：发布保费收入公告及分红派息实施公告。
• ST安信：重大资产出售及权益变动公告，部分资产完成交割。
• 海德股份：发布前三季度业绩预增公告，预计净利润增长。
• 华铁应急：公开发行可转债及非公开发行股票，募集资金用于项目扩建。
• 东方财富：短融券成功发行并兑付。
• 中信证券、国泰君安：获得上市证券做市交易业务资格。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，拥有银行及非银金融研究经验，曾获新财富奖项。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
• 电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
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