20171204-太平洋-太平洋交运2018年度投资策略_大国要崛起_运输有担当_14页_1mb

太平洋交运2018年度投资策略总结

核心内容

本报告为太平洋证券2018年度对交通运输及物流行业的投资策略分析，重点讨论2017年行业表现与2018年展望。报告指出，尽管交运行业整体业绩增长显著，但指数表现相对平淡，部分子行业如航空、铁路、物流等具备较强增长潜力。同时，报告提出行业投资需关注周期与成长的双重逻辑，并推荐部分重点公司。

主要观点

2017年交运行业表现

• 整体业绩增长显著：2017年前三季度，Wind运输行业营业收入达1.55万亿元，同比增长85.76%；净利润达1104亿元，同比增长47.72%。
• 剔除快递因素后：营业收入增长78%，净利润增长41%。
• 行业指数表现不佳：交运指数涨幅11.11%，低于沪深300指数的17.93%。
• 细分行业表现差异：
  • 海运：营业收入增速达513%，净利润由亏损转为盈利，但指数涨幅仅2.8%。
  • 铁路：指数涨幅最高为33.5%，营业收入增长29%，净利润增长95%。
  • 航空：营业收入增长9.33%，净利润增长19.92%，指数涨幅11.11%。
  • 物流：PE（TTM）为25.40，股息率为0.45%，整体表现中性。

2018年行业展望

• 政策驱动：十九大后，中国更加开放自信，一带一路、自由贸易港等政策推动交运企业走出去和引进来。
• 需求增长：区域经济繁荣将带来货贸运输需求增量，消费升级进一步刺激旅客和货物运输需求。
• 投资逻辑：板块走势将受周期与成长因素交替影响，重点推荐具备高分红属性及行业领先地位的公司。

关键信息

行业评级

推荐公司

风险提示

• 经济下行风险：若经济发展不及预期，可能导致客运、货运量下滑。
• 政策不确定性：价格管制放松等政策的出台步骤存在不确定性，影响行业表现。

行业动态与影响因素

航空机场

• 汇率：美元强势可能引发人民币贬值，影响航空公司的成本。
• 油价：原油减产协议延长，但页岩油产量增长可能压制油价。
• 时刻与票价：航季调整提升正点率，有助于票价增长。
• 运营：RPK、ASK增长，三大航积极应对春运等运输高峰。

港口航运

• 运价：运力供需博弈导致运价低位震荡，但国际经济趋好有助于运价回升。
• 规划：自由贸易港和大湾区政策利好，提升港口公司盈利预期。

铁路公路

• 铁路：改革持续推进，价格放开和土地开发为关注重点。
• 公路：汽车保有量增加推动高速公路收费增长，重点看分红和土地开发。

物流快递

• 量增：快递行业受益于消费升级，但增速预计下滑。
• 工业品物流：占物流总额的93%，与GDP增长同步。
• 国企改革：物流领域国企改革推进，关注旗下上市公司业务拓展。

投资策略

• 周期与成长并重：2018年交运板块将同时受到周期和成长因素影响。
• 安全边际：高分红属性公司具备较高安全边际，适合震荡行情。
• 重点推荐：关注南方航空、中国国航、白云机场、上港集团、粤高速A、大秦铁路、韵达股份等公司。

图表与数据参考

• 图1：2017年各时间段板块涨幅对比。
• 图2：交通运输指数与沪深300指数全年走势。
• 图3：交通运输8个子行业全年指数涨跌对比。
• 图4：交通运输8个子行业全年指数走势。
• 图5：交运8个子行业PE、PB、总市值、股息率对比。
• 图6-13：各子行业关键指标走势与数据。
• 图14-17：港口、航运、铁路相关数据。
• 图22-25：物流总额及快递数据。
• 表26：重点推荐公司盈利预测表。

分析师信息

• 分析师：程志峰
• 执业资格证书编码：S1190513090001
• 联系方式：电话 010-88321701，邮箱 chengzf@tpyzq.com
• 研究方向：航空机场、铁路公路、物流供应链、电商快递等

附注

• 报告内容基于公开资料，太平洋证券对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告观点为分析师个人意见，仅供参考，不构成投资建议。
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