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家用电器行业总结（330000）

核心内容概述

2014年2月，家用电器板块在二级市场整体表现平淡，月涨幅为-2.71%。尽管整体市场表现一般，但板块内部出现了结构性分化，尤其是拥有“智能”概念的公司表现突出，显示出投资者对家电行业智能化转型的积极预期。与此同时，传统蓝筹品种表现相对疲软，反映出市场对传统家电企业转型压力的担忧。

主要观点

• 市场表现分化：虽然家电板块整体表现平淡，但“智能”概念推动部分公司股价大幅上涨，而传统蓝筹则表现不佳。
• 行业增长态势：洗衣机行业全年出货量微增0.77%，但12月增长显著（5.92%）；电冰箱行业全年出货量下降3.09%，但12月略有增长（1.61%）；家用空调器行业则表现最佳，全年销售增长6.16%，主要受益于市场尚未饱和及政策和气候因素。
• 智能化趋势明显：智能化成为高端家电的重要属性之一，消费者对智能家电的关注度持续上升，部分企业如TCL集团、长虹美菱等在智能产品上取得突破，推动行业向智能化、互联网化转型。
• 网络销售增长迅速：2013年家电网络销售增长31.9%，远超传统零售渠道，显示出电商对家电行业的重要影响。
• 企业转型战略：TCL集团提出“双+”战略，推动互联网与产品服务结合，同时布局智能家居领域。长虹美菱推出全球首款云图像识别冰箱，引领智能冰箱市场发展。
• 投资建议：建议关注具有竞争优势、未来增长确定、估值偏低的公司，如苏泊尔、格力电器、华帝股份等。

关键信息

2.1 家电行业市场概览

• 洗衣机全年出货量5597.48万台，同比增长0.77%。
• 12月洗衣机出货量增长5.92%，主要受节假日影响。
• 冰箱全年出货量7702.80万台，同比下降3.09%，12月增长1.61%。
• 空调全年出货量1亿1千2百万台，同比增长6.16%，受益于市场空间及政策和气候因素。

2.2 2013年家电网络销售增长迅速

• 全年家电销售额增长11.1%，其中网络销售增长31.9%。
• 网络销售增速高于百货店、超市和专业店，显示电商渠道的重要性。

2.3 智能化成高端家电第四属性

• 智能属性在高端家电中获选率超过65%，成为重要需求。
• 消费者对智能家电的期待推动企业加大技术研发，如长虹美菱的云图像识别冰箱。

2.4 地产政策影响，白电巨头股票大跌

• 白电巨头如青岛海尔、美的集团、格力电器、海信科龙等股票在2月大幅下跌。
• 股票下跌主要由于地产政策变化及机构出货，而非经营层面问题。
• 智能化、互联网概念的公司如四川长虹、TCL集团则表现良好。

2.5 TCL集团发布“双+”占率

• TCL提出“智能+互联网”与“产品+服务”双战略，推动企业向互联网化转型。
• 未来5年目标：智能电视、智能手机全球前三，用户群达2亿，利润贡献各占50%，市值超千亿。
• 2013年TCL集团收入增长23%，净利润增长165%，显示转型成效初现。

2.6 全球首款云图像识别冰箱“启客”上市

• 长虹美菱推出CHiQ冰箱，整合云计算、物联网、大数据等技术。
• 通过云图像识别技术实现食物保鲜状态分级管理，提升用户体验。
• 标志着智能冰箱市场全面市场化，推动行业竞争进入新阶段。

重点关注公司动态

苏泊尔（002032）

• 2013年营业收入增长21.69%，利润总额增长26.28%。
• 成长原因：国内外市场需求增长，期间费用率下降。

格力电器（000651）

• 推出WiFi版高端空调，实现手机远程控制。
• 引入战略投资者，剥离地产业务，聚焦家电主业。
• 2013年EPS为3.60元，预计2014年增长至3.90元。

华帝股份（002035）

• 2013年营业收入增长49.05%，净利润增长40.61%。
• 增长主要来自品牌产品销售及百得厨卫并入合并利润表。

投资评价与建议

• 家电行业整体进入成熟阶段，增长放缓。
• 建议关注具有核心技术、品牌优势及渠道控制力的企业。
• 重点关注苏泊尔、格力电器、华帝股份等公司，因其盈利预测明确、估值偏低。

风险提示

• 营销方式变革对传统生态系统造成冲击。
• 智能化可能引发行业重新洗牌。
• 行业景气度可能意外低迷。
• 二级市场存在系统性风险。

评级信息

• 行业评级：标配
• 公司评级：建议根据EPS预测和估值选择“买入”或“增持”标的。

联系方式

• 地址：石家庄市桥西区自强路35号庄家金融大厦25层
• 电话：0311-66006330
• 传真：0311-66006364
• 邮编：050000