20230310-华鑫证券-横店影视-603103.SH-公司事件点评报告_2023片单供给渐暖_主业修复与新增兼具_5页_267kb

横店影视（603103.SH）2023年事件点评总结

核心内容概述

2023年3月10日发布的事件点评报告指出，横店影视在2022年受疫情影响，业绩承压，但2023年市场逐步回暖，公司主业及非票业务均有修复迹象。分析师朱珠维持“买入”投资评级，认为公司2023年供给与需求双升，有望推动主业回暖。

主要观点

2022年业绩回顾

• 营收与利润：2022年公司营收14.27亿元，同比下滑37.51%；归母净利润-3.17亿元，扣非净利润-4.4亿元。
• 费用端表现：销售及管理费用分别同比下滑36.36%和23.03%，显示成本控制能力增强。
• 内容与影院布局：公司参与出品多部热门影片，如《人生大事》、《独行月球》、《万里归途》等；同时，公司加快影院高端化升级，首批17家影院完成CINITY影厅升级。
• 非票业务修复：随着疫情常态化，非票业务如广告、娱乐及文创产品有望逐步恢复。

2023年市场展望

• 票房回暖：2023年1-2月全国分账票房同比增长6.81%，春节档表现良好，带动市场信心。
• 优质内容供给：2023年计划上映《龙马精神》《长空之王》《检察风云》《消失的她》《扫毒3》等影片，同时待定影片包括《前任4》《超能一家人》等，内容供给有序，有望推动票房增长。
• 行业趋势：2022年全国票房273亿元，同比下滑36.4%；影投公司市场集中度提升，头部企业抗风险能力增强。

关键信息

盈利预测

• 营收预测：2023-2025年公司营收预计分别为17.52亿元、20.91亿元、23.85亿元，增长率分别为22.8%、19.4%、14.1%。
• 归母净利润预测：2023-2025年归母净利润预计分别为2.88亿元、3.46亿元、3.95亿元，增长率分别为20.1%、14.3%。
• EPS预测：2023-2025年每股收益分别为0.45元、0.55元、0.62元。
• PE估值：2023年PE为31.9倍，2024年为26.5倍，2025年为23.2倍，估值逐步下降。

财务指标

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）。
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准。

风险提示

• 电影行业增速放缓风险
• 疫情回暖进展低于预期
• 优质影片供给不足
• 新增折旧影响盈利能力
• 电影项目延期上映
• 影院运营不及预期
• 房屋租赁到期
• 突发公共卫生事件
• 宏观经济波动

总结

横店影视在2022年因疫情导致业绩承压，但2023年市场逐步回暖，优质内容供给有序，公司主业有望修复。分析师认为，公司通过产业链上下游资源赋能，提升差异化竞争力，未来三年盈利预期稳步增长。尽管存在多种风险，但整体投资评级为“买入”，看好其在电影行业复苏中的表现。