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天赐材料（002709）2023年年报点评总结

核心内容

天赐材料在2023年面临行业竞争加剧与业绩短期承压的挑战。公司全年营收为154.05亿元，同比下降30.79%；营业利润23.43亿元，同比下降65.90%；净利润18.91亿元，同比下降66.92%。尽管如此，公司仍展现出较强的行业地位与一体化布局优势。

主要观点

1. 业绩承压与行业趋势

• 业绩下滑：2023年公司营收、营业利润、净利润等关键指标均出现显著下滑，其中第四季度净利润环比下降70.02%，反映出行业竞争加剧及原材料价格回落带来的影响。
• 行业前景：新能源汽车销售与动力电池产量持续增长，带动电解液需求增长。2023年我国新能源汽车销售944.81万辆，同比增长37.48%；动力电池和其他电池合计产量778.10GWh，同比增长42.5%。预计2024年新能源汽车销售仍将保持两位数增长，电解液需求有望继续增长。
• 价格波动：2023年电解液均价为3.40万元/吨，同比下降59.31%。公司通过降低生产成本和提升原材料自供比例，增强了盈利能力。

2. 公司业务布局与优势

• 主营业务：公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，主要产品包括锂离子电池材料、日化材料及特种化学品，其中锂离子电池材料为主要收入来源。
• 产品结构：2023年锂离子电池材料营收141.04亿元，同比下降32.26%。公司电解液国内市场占有率提升至36.4%。
• 一体化布局：公司布局六氟磷酸锂、新型电解质、添加剂、磷酸铁、碳酸锂加工及锂辉石精矿等关键环节，形成产业链一体化优势。
• 产能与利用率：2023年锂离子电池材料产能利用率为39%-63%，国内重点布局四川、池州、宜昌、九江等地区，海外布局德国、北美及韩国。
• 资源循环：公司碳酸锂提纯产线顺利投产，同时推进碳酸锂湿法冶炼工艺研发，布局锂电池循环再生业务。

3. 技术研发与创新

• 研发投入：2023年公司研发投入6.46亿元，占营收比例为4.19%，较2022年提升0.18个百分点。
• 专利情况：截至2023年底，公司专利申请数达834项，其中获得授权472项，包括发明专利280项。
• 产品创新：公司通过自主研究和收购切入正负极粘结剂及电池用胶类产品业务，进一步丰富产品线。

4. 2024年展望

• 盈利预期：预计2024年公司盈利能力将环比改善，净利润1.26亿元，每股收益0.65元。
• 估值分析：按2024年3月27日收盘价21.76元计算，对应PE为33.23倍，估值相对行业合理。
• 投资评级：首次给予公司“增持”评级，基于其行业地位、产业链一体化优势及未来增长潜力。

关键信息

财务数据概览

重要财务指标

关键项目进展

• 碳酸锂项目：2023年12月启动年产3万吨碳酸锂项目，预计提升供应链优势。
• 在建产能：包括41,000吨/a锂离子电池材料项目、年产9.5万吨锂电基础材料及10万吨二氯丙醇项目、年产20万吨锂电材料项目等。
• 海外布局：德国OEM工厂投产，北美项目持续推进，韩国设立配样室。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销售不及预期
• 产业链价格大幅波动
• 汇率大幅波动

图表说明

• 图1：公司单季度营收及增速
• 图2：公司单季度净利润及增速
• 图3：公司锂电材料营收、增速及占比
• 图4：我国新能源汽车销售及增速
• 图5：我国动力和其他电池产量及增速
• 图6：我国电解液出货及增速
• 图7：六氟磷酸锂价格曲线
• 图8：电解液价格曲线
• 图9：公司单季度盈利能力
• 图10：公司主营产品盈利能力

结论

天赐材料在2023年面临业绩短期承压，但其在锂离子电池材料领域的市场占有率和一体化布局优势明显。随着新能源汽车行业的持续增长，公司有望在未来实现盈利改善。尽管存在行业竞争和价格波动等风险，公司仍具备较强的竞争力和发展潜力，首次给予“增持”投资评级。