2018年黄金市场展望：风起云涌雨渐浓-20180112-中国民生银行-14页-1mb

2018年黄金市场展望总结

核心内容概述

2018年国际黄金市场的走势将主要受国际宏观因素影响，尤其是美国通胀走势与美联储货币政策的正常化进程。尽管2017年全球黄金市场整体表现温和，但2018年金价可能呈现“上半年上涨、下半年回落”的趋势，全年波动区间预计在每盎司1150美元至1450美元之间。

主要观点与关键信息

一、2017年黄金市场表现

• 国际金价上涨：2017年国际金价全年上涨155美元，涨幅达13.5%，报收于每盎司1302美元。
• 国内金价涨幅较小：上海黄金交易所黄金现货价格全年上涨8.69元/克，涨幅3.3%，主要受人民币升值影响。
• 宏观因素交织：金价上涨受到美元回落支撑，但也面临美联储加息带来的压力，整体呈现震荡走势。

二、美国税改对金价的影响

• 历史对比：美国历史上两次重大税改（里根、小布什）对金价影响不同。
  • 里根税改：抑制通胀的货币政策导向，导致金价长期低迷。
  • 小布什税改：配合全球化背景下的宽松货币政策和需求扩张，推动金价进入长期牛市。
• 特朗普税改：当前美国经济未面临明显危机，税改可能难以复制小布什时期的经济格局和金价表现。

三、2018年金价展望

• 通胀走势主导金价：美国通胀趋势是影响金价的关键，若税改推动通胀明显上升，金价将受益。
• 上半年表现优于下半年：
  • 美国CPI高点预计出现在6-7月，金价在上半年有上涨机会。
  • 美国进口价格指数与原油价格走势高度相关，预计2018年CPI有望突破2.5%。
• 美联储政策影响：
  • 美联储预计在2018年加息三次并按计划缩表，实际利率可能由负转正，对金价形成压制。
  • 若美联储加息节奏偏鹰派，金价可能在下半年承压。

四、黄金市场基本面分析

• 全球黄金需求下降：2017年全球黄金总需求降至4010吨，同比减少7%，为近年新低。
  • 投资需求萎缩：黄金ETF投资需求减少近60%，是需求下降的主要原因。
  • 其他需求小幅回升：首饰需求结束三年下滑，预计增长2%；央行购买量增长4.3%；工业需求增长2%。
• 黄金供给小幅下降：2017年全球黄金供给预计为4260吨，同比减少6.9%。
  • 矿产金供给基本稳定：2017年中国矿产金供给减少10%，但尚未显著影响全球总量。
  • 旧金回收减少：旧金回收供给减少15%，对市场供应形成压力。
• 2018年需求前景：若黄金ETF需求回升，预计全球黄金需求将有所企稳或小幅反弹。

结论

2018年黄金市场将受到多重因素影响，其中美国通胀走势和美联储政策是关键变量。若美国通胀持续上升，金价可能在上半年表现较好；但随着美联储加息和缩表推进，金价中长期走势可能承压。此外，全球黄金供需格局虽有所改善，但投资需求的萎缩仍是金价上涨的重要制约因素。预计2018年金价将维持震荡区间，整体表现取决于宏观政策与市场预期的互动。