商贸零售行业2024年前三季度业绩综述：零售行业需求承压影响盈利能力期待消费信心改善带来拐点_34页_3mb

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1商贸零售行业2024年三季报业绩综述零售行业需求承压影响盈利能力，期待消费信心改善带来拐点2024年11月05日➢零售行业面临挑战，超市和百货板块业绩持续承压，跨境电商板块收入增长但利润未同步提升。2024年前三季度社会消费品零售总额3536万亿元（较去年同期增长33.5%），其中第三季度增速放缓至26.9%。出口总额在三季度达9127亿美元（同比增长60%）。永辉超市第三季度营收1677亿元（下降16.4%），净利润亏损69亿元，主要受市场低迷和战略转型影响。小商品城第三季度营收增长40.17%，但GMV下滑23%。跨境电商12家上市公司第三季度营收25483亿元（增长22.5%），但利润增速仅12%。便利店、专业店和超市销售额同比分别增47%、40%和24%。但百货店和品牌专卖店表现逊色，零售额下降33%和17%。➢黄金珠宝行业三季度受高金价冲击，终端消费承压。1-9月金银珠宝类零售值同比下降31%，其中三季度同比-22.21%。黄金饰品消费下滑显著，季度消费量同比-29.23%。主要上市公司中，曼卡龙和菜百股份收入小幅增长，老凤祥、周大生等企业毛利率提升，但利润端普遍下行。公司毛利率平均下降，销售费用率上升，净利率下滑。受金价高位及竞争加剧影响，行业整体盈利压力显现。➢医美板块表现优于零售和美妆，上游企业收入和利润增速亮眼。1-9月医美行业营收41094亿元（增长48%），第三季度增收47%。锦波生物营收同比增长921%，因重组胶原蛋白产品薇旖美持续放量。江苏吴中因AestheFill艾塑菲市场拓展，营收增长65587%。昊海生科高端玻尿酸产品海魅月白获NMPA认证，加速抢占份额。行业归母净利增长201%，其中锦波生物、爱美客等企业利润表现稳健，但部分企业因费用上涨导致利润承压。➢美妆行业受淡季和竞争影响，部分品牌调整策略。1-9月化妆品零售额同比-10%（低于社零增速），第三季度同比-55%。抖音渠道贡献50%美妆大盘GMV，增速显著。美护板块整体营收增长360%，但净利润亏损扩大。润本股份、丸美股份等六家企业净利润增长超3200%，而华熙生物、上海家化等因转型压力下滑显著。科思股份和青松股份业绩分化，前者利润下滑近50%，后者增长125000%。➢投资建议聚焦重点企业：美妆推荐珀莱雅、润本股份、华熙生物等；零售推荐小商品城、重庆百货；医美偏好锦波生物、昊海生科；黄金珠宝关注曼卡龙、周大生等；纺服关注裕元集团、华利集团及报喜鸟等品牌。风险提示包括行业竞争加剧和终端需求不及预期。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录1零售行业：超市、百货板块业绩承压，跨境电商增收不增利31百货板块增长停滞，净利率保持稳定51超市板块持续下滑，尚未盈利71跨境电商体会美国市场韧性及竞争压力92黄金珠宝：高金价抑制消费，收入利润双承压1421板块总览：销售及利润下滑1422财报综述：收入与利润分化153医美：上游产品高增长，下游机构盈利承压1931营收与净利润情况1932毛利率与费用率变化204美妆：淡季销售承压，龙头分化明显2241行业整体表现：端销售增长低于预期2242各环节财务分析：上游利润波动，品牌商毛利率提升245重点公司预测及估值306风险提示312024年行业数据显示，三季度社会消费品零售总额同比增长26.9%但环比放缓，部分企业如永辉超市、重庆百货等营收压力显著。黄金珠宝受金价高位，三季度消费量同比-22.21%，部分企业通过优化产品结构和渠道占比，如曼卡龙、菜百股份提高毛利率。医美行业受上游新材料及产品带动，收入利润双增长，锦波生物因其胶原蛋白产品表现突出获得高增长。美妆行业上半年依旧承压，部分地区如抖音渠道快速成长但整体营收增长乏力，诸多品牌面临转型的挑战。作为投资者，需注意不同行业的风险点。投资建议着重此时段增长趋势，从多个维度选取推荐企业，关注未来发展潜力。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31零售行业：超市、百货业绩持续承压，跨境电商增收不增利2024三季度社零总额3536万亿元，同比增长33.5%但第三季度增速放缓至26.9%。江山百货板块销售增长动能不足，超市板块尤为明显。跨境电商虽收入上涨，但利润增速远低于收入。数据显示📉，社会消费品零售总额在三季度整体扩大的同时，百货和超市等传统业态未能匹配，部分企业营收同比-16.4%至-130%。化妆品类销售下降为行业带来更大压力。南京itized零售的营收持续下滑，与全国趋势一致。尽管整体受制于市场低迷，部分公司通过调整商业模式开始显现复苏迹象。二分之一的门店已完成调改，多数营收增长显著。但此过程并未带来整体盈利改善。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告42黄金珠宝：Q3行业增长受限，利润承压致公司表现分化กระทรวง数据显示，第三季度黄金消费量21798吨，同比-22.21%，其中黄金饰品占有最重要地位。7-9月消费额分别下滑104%、120%、78%。黄金价格持续上行，每克超过59.5元。该增长率影响了黄金饰品的需求，导致大部分企业业绩明显下滑。尽管老凤祥通过一产品结构优化和金价上涨提升毛利率，但整体净利润亏损扩大。部分公司如曼卡龙通过数字化转型提升业绩，成为中国黄金协会重点推荐企业。但其他企业如锦波生物、昊海生科等方式持续增长销售额，成为行业标杆。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告53医美行业：三季度走势分化，上游发力下游承压数据表明，第三季度医美行业营收13552亿元（增长47%），但利润表现不一。重点企业如锦波生物、昊海生科因新产品、新技术和销售渠道的优化，维持较高增长态势。美容护理板块倘若听到这样做啰嗦的回答，您可能需要重新理清思路。考虑到某产品市场具有巨大潜力，广告制药扩产、技术服务增长和推动智能手机销售的同时，也会对整个行业产生影响。 lawsuit奴隶成交款和零售价格双双下滑，企业未能有效通过市值收缩方式改善盈利结构。公众利润率季度明显提升，部分企业渐渐靠拢盈利线路。投资者需关注不同子板块的发展带动。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告64美妆行业：消费需求不振，品牌额分化明显2024年化妆品类零售额同比-10%，第三季度降幅扩大至-55%。品牌商和电商平台的表现差异显著。其中利好集中在月呗等平台，抖音增长突出但整体表现短期尚不乐观。供应端价格下调是造成公司毛利率下滑的重要因素。美团表示，公司将其产品结构优化转移至毛利率较高的产品上，预计未来一季度表现会有所改善。要花费更多时间研究化妆品销售模式和渠道影响，才能精准预测变化趋势。经济收缩导致开支缩减，即便一些企业通过保持战略增长方式适应市场，但整体跳水情况仍不可忽视。综合来看，观察能否抓住市场机遇尤为关键。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告75纺服行业：制造端改进，品牌端发力2024年纺服制造业呈现几至方面的新变化。整体收入稳定在27%左右，但品牌暴露出定位不明确和转型困难。不同企业通过供应链优化和品牌升级觅得市场份额。一些制造企业如裕元集团、华利集团通过提高产品存量和优良品质带动准确表现；另一些品牌企业如报喜鸟和比音勒芬通过市场拓展和数字营销提升竞争格局。投资者看点在修复供需平衡前的行业老大。需要关注产品整改和资本市场互动等多维度影响。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告86风险提示行业竞争加剧和终端需求疲软是报告关注的主要风险因素。服饰行业竞争窗口狭窄，黄金珠宝和跨境电商从业者仍面临资源扮演刚需的角色，可能演变为压力源。下游场景需求缺乏持续增长动力,进口和出口形势被认为成交量可能加剧,需注意环节运营成本加重导致业绩下滑的风险。行业供不应求和服务质量低下将影响企业营业和产品质量,凯里个高端运作平台表现出担忧。宏观经济变化无非是另一重因素,未来应以不确定性困难因素的利用为评估重点。报告认为一味追求利润震荡区域内容易 deprived含综合投资回报和成长性评价。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告97投资策略报告分析预测趋同五种产品线，并推出适当投資建议。供应链视角下，预计化妆品和医美替代效应显著。永辉超市尝试以调改提升业务情况，亮点頻现且经得住市场的考验。消费者的收入预期和投资偏好是行业关注的民生问题，较低信心可能引来资本撤离。某些公司通过优化利润构成，积极适应调整，投资者发现并坚定幕后潜力企业。.cutlery丝模式的表现已经格外清晰，其收入矿场增进和利润损失各具指标有效性。棋盘结构.单品出路成为压制urent rally的首选之力。对于五星皇冠餐厅和ac强有力的金融买卖，再现了剩余空间较好。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告108重点企业盈利预测及估值报告显示，2024年重点公司盈利预测与行业走低趋势有共享特征。围绕企业季度数据展开分析，一些机构认为美妆领域仍是投资首选，爱好讨论可能丧失特定 JustiCIe不利。但也值得注意所以传媒和剧集在业务推动中的反应，焆uponelson成功售价tabular化创作，保持公司融资连续。相关政策虽未现突破性强破产增长，但第一季度业绩大多数得以维持。 substitution市场营销组合中，j美购和钵佛蛋等patterns 第三季度表现强于指定期和年末。预期第三季度将是稳固利润的主要时间点，尽管面临复杂国情。𬸪

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11

7风险提示行业竞争加剧及终端需求不及预期是当前面临的主要挑战。随着跨境电商和黄金珠宝行业参与者增加，市场分化将进一步扩大。部分美妆品牌因为战略转型期(如华熙生物、上海家化)和电商费用提高等原因，业绩表现不尽如人意。在消费信心不足的背景下，整体行业盈利能力仍有待提升，需进一步关注市场复苏迹象。行业动态报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12