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南微医学（688029）2023年半年报点评总结

• 机构: 东吴证券研究所，证券分析师朱国广，评定评级"买入（维持）·业绩看点**
  收入与利润大幅增长

◼ 2023年上半年，公司实现营业收入1147亿元，同比增长1946%，净利润264亿元增长11169%。
◼ 2023年第二季度实现营业收入597亿元，净利润163亿元，均呈现爆发式增长。

◼ 财务表现强韧
◼ 2023年上半年毛利率提升3.47个百分点至63.74%；净利率提升10.1个百分点至23.63%。
◼ 细分业务增长：中国内镜市场耗材营收上升3333%；可视化产品营收下降51.46%。

◼ 结构优化与地理扩张：
◼ 国际市场全面增长，亚太市场增长218%，美洲增长211%，EMEA增长212%。
◼ 产品线扩展有效支撑了增长，ERCP、EMR/ESD类产品尤其亮眼。

🔼 创新持续推进
◼ 新产品加速上市，已完成多个一次性使用胆道镜、止血类创新产品的注册及量产出货。
◼ 康友医疗与南微纽诺子公司新产品均取得重大突破或正在顺利推进。

📈 盈利预测调整
◼ 公司归母净利润预测从470/642/854亿调整为494/653/866亿。
◼ 当前市值对应PE为28/21/16倍，合理估值区间持续收窄。

⚠️ 风险要点
◼ 门诊量恢复不及预期、市场竞争加剧、成本控制压力等需持续关注。

◼ 财务状况健康
◼ 总资产规模逐步扩大，资产负债率保持在15-16%低位。
◼ 净资产收益率（ROE）稳步提升至202%以上。
◼ 盈利能力指标持续向好。

📌 投资总结
◼ 公司在经历调整后2023年业绩显著复苏且预期可持续增长。
◼ 技术创新与产品布局处于行业领先阶段。
◼ 估值已逐步向基本面匹配。