金融科技行业月报（2020年2月）：消费金融ABS发行主体多元化，PayPal年报业绩稳增-20200304-中泰证券-16页_1mb

2020年2月金融科技行业月报总结

核心内容概览

2020年2月金融科技行业月报聚焦第三方支付、消费金融ABS发行及金融科技一级市场融资等核心领域，同时关注监管动态与行业动态，对市场趋势及投资机会进行分析。

主要观点

第三方支付：PayPal交易量保持较高增速，费率处于下降通道

• PayPal概况：PayPal是全球领先的第三方支付公司，截至2019年末，其支付网络覆盖200多个市场，拥有3.05亿个活跃账户，其中个人账户2.81亿个，企业账户0.24亿个。
• 业绩表现：2019年实现营业收入177.72亿美元，净利润24.59亿美元。
• 费率趋势：支付费率从2014年的3.42%降至2019年的2.5%，支付规模扩张是业绩增长的主要动力。
• 交易量增长：2019年支付交易量达7119.25亿美元，同比增长23.08%。
• 区域发展：美国贡献52.99%的收入，其他地区增长最快，跨境支付交易量达1281.47亿美元，占总交易量的18%。
• 战略方向：PayPal聚焦支付业务，保持技术领先性，拓展市场，具备先发优势，资本市场长期给予其较高估值（PE中枢在50倍左右）。

消费金融：ABS发行量微降，发行主体多元化

• ABS发行情况：2019年消费金融ABS发行量为2863.66亿元，发行产品数量为105个，相比2018年略有下降。
• 发行主体分布：企业资产证券化和资产支持票据的发行主体以互联网公司为主，如蚂蚁金服、京东、小米、百度、360金融和顺丰，其中蚂蚁花呗占据70%市场份额。
• 信贷资产证券化：发行主体以商业银行和消费金融公司为主，招商银行和捷信消费金融占据较大份额。
• 蚂蚁借呗ABS：2018年和2019年ABS发行规模持续下降，尤其受到现金贷监管趋严影响。
• 2020年ABS发行：1月至2月共发行10单共190亿元消费金融ABS，其中蚂蚁花呗发行5单共110亿元，AAA优先级发行利率在3.4%-4.2%之间。

金融科技：一级市场融资保持高景气度，中后期项目占比提升

• 融资情况：2019年全球金融科技一级市场融资金额达345亿美元，交易笔数为1913笔，去除蚂蚁金服B轮融资后，仍为历史高点。
• 融资阶段：早期项目数量占比下降，中后期项目数量占比上升，资金向优质项目集中。
• 区域分布：北美和欧洲融资金额增长明显，亚洲融资事件有所减少，但整体仍保持高景气度。
• 细分领域：保险科技和中小企业服务融资金额显著增长，分别达到62.74亿美元和41.14亿美元。

关键信息

监管动态

• 《商业银行应用程序接口安全管理规范》：规范商业银行API的安全管理，要求对申请接入的应用方进行审核，防范风险。
• 《金融分布式账本技术安全规范》：为分布式账本技术提供安全标准，适用于金融领域相关系统。
• 《网上银行系统信息安全通用规范》：提升网上银行系统安全，适应移动互联和云计算等新技术应用。

融资事件

• 2月融资情况：受疫情冲击，融资活跃度有所降低，主要集中在区块链和互联网保险领域。
• 重点融资项目：
  • 珮鸽获战略投资，融资数千万元，中装建设领投。
  • 简约费控获B轮融资，紫竹小苗基金领投。
  • 光之树科技获A轮融资，险峰旗云投资。
  • 集牛科技获Pre-A轮融资，靖亚资本投资。
  • 成都链安获战略投资，前海母基金投资。
  • 泰山财险获战略投资，创元投资投资。
  • 暖哇科技获A轮融资，龙湖资本领投，光源成长基金跟投，红杉资本中国基金增持。

IPO事件

• 慧择保险：2月12日在纳斯达克挂牌交易，代码为“HUIZ”，发行价格为10.5美元，募资约5512万美元。

行业动态

• 互联网保险：56家险企将新冠肺炎纳入保险保障范围，总计602款产品。
• 安心财险：2019年保费收入同比增长77.73%，但第四季度净亏损扩大至0.68亿元。
• 支付行业：央行通过万事网联筹备银行卡清算机构，万事网联注册资本10亿元，网联持股49%。
• 消费金融合作：25家银行与网商银行合作，为850万小店降低20%利息。
• P2P转型：至少9家头部P2P平台启动转型，2家已取得牌照。

互联网理财

• 货币基金收益率：2月互联网货币基金收益率基本稳定，余额宝平均收益率约2.369%，理财通约2.609%。

市场表现

• 金融科技指数：2月上涨19.04%，强于沪深300指数（6.82%）。
• 2020年以来表现：金融科技指数上涨13.09%，在所有行业指数中排名靠前。

投资要点

• 投资评级：维持“增持”评级，预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、金融科技发展不及预期。

结论

2020年2月金融科技行业在第三方支付、消费金融ABS发行及一级市场融资等方面表现活跃，PayPal作为行业龙头保持强劲增长，消费金融ABS发行主体多元化，金融科技融资向中后期项目集中，监管政策持续加强，推动行业规范化发展。整体市场表现优于大盘，具备长期投资价值。