20181022-天风证券-中小市值_新型烟草扎堆上新添动能_宠业展会集中召开显活力_12页_1mb

中小市值行业周报总结

核心内容概览

本报告围绕新型烟草、宠物行业和数字经济三大领域展开分析，同时提及本周IPO新股速递与重点标的推荐，为投资者提供行业动态与投资建议。

一、新型烟草行业动态

主要观点

• 国际烟草巨头加速布局加热不燃烧烟草产品：菲莫国际、日烟、帝国品牌均推出新型加热不燃烧烟草产品，标志着四大烟草巨头全面进入该领域。
• 电子烟市场逐步整合：以美国JUUL为代表的电子烟市场市占率高，但正进入整合阶段，加热不燃烧烟草或将成为下一个增长点。
• 国内企业积极布局：劲嘉股份、集友股份、顺灏股份、华宝国际等企业加大在新型烟草领域的投入，与中烟体系深度合作，布局烟弹、精密件等业务。
• 国际公司拓展市场：美国TPB公司收购蒸汽烟公司，进一步加强其在电子烟市场的竞争力。

关键信息

• 菲莫国际第三季度加热不燃烧烟草出货量增长近一倍。
• 帝国品牌计划推出加热不燃烧产品Pulze。
• 盈趣科技是IQOS精密件二级供应商，电子烟业务占营收比重显著提升。
• 英格兰政府承认电子烟的戒烟作用，认为其有效性和安全性优于传统尼古丁替代疗法。
• 新型烟草行业面临监管政策不确定性、市场流通品类变化、研发与合作进度不及预期、供应商替代风险等风险。

二、宠物行业动态

主要观点

• 行业热度持续：宠物行业会议密集召开，反映出行业快速发展态势。
• 展会推动行业交流与合作：中国宠物产业发展颁奖盛典、北京国际宠物用品展、南和宠物产业博览会等，促进产业链上下游对接与国际交流。
• 宠物经济快速增长：淘宝/天猫9月宠物日用品交易额同比增长10.62%，成为增幅最高的细分领域。
• 监管政策逐步完善：农业农村部推出兽药评审系统，提升行业规范与监管效率。

关键信息

• 宠物产业博览会集中展示宠物食品、用品等，南和县已成为“中国宠物食品之乡”。
• 宠物日用品、主粮等细分市场增长明显，但部分品类如猫主粮出现下滑。
• 兽药评审系统将于11月1日启动，将提升行业透明度与规范性。
• 宠物行业面临食品安全风险、销售不及时更新、监管政策不确定性等风险。

三、数字经济赋能“双十一”

主要观点

• “双十一”呈现多业态融合趋势：从单纯的线上交易，发展为线上线下结合的多业态形式。
• 阿里数字经济体全面布局：覆盖金融、物流、商品等多个领域，打造12座新零售之城，提升消费体验。
• 跨境物流数字化转型：网易考拉与马士基达成战略合作，提升国际物流效率与标准化水平。
• 教育行业数字化加速：2018杭州国际数字教育展聚焦“互联网+教育”，展示前沿教育理念与技术。

关键信息

• 阿里“双十一”覆盖全国400多个城市，200多个国家，形成大规模协调效应。
• 数字经济推动行业整合，对其他行业也具有借鉴意义。
• 浙江省集中开工8130亿元重大项目，其中重点发展数字经济相关产业。

四、本周IPO新股速递：建议关注新农化工

公司概况

• 主营业务：化学农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售。
• 主要产品：三唑磷、毒死蜱、噻唑锌、乙基氯化物、N-(1-乙基丙基)-3,4-二甲基苯胺等。
• 市场表现：公司连续七年被评为“中国农药百强企业”，境外销售占比约30%，增速较快。

募投项目

• 年产1000吨吡唑醚菌酯及副产项目
• 年产6600吨环保型水基化制剂生产线
• 年产4000吨N-（1-乙基丙基）-3,4-二甲基苯胺等中间体项目
• 营销服务体系建设项目

投资价值

• 增长潜力大，具备较强市场竞争力与技术优势。
• 增长主要来自产品价格提升与销量增长。
• 境外市场发展迅速，成为新的增长引擎。

五、重点标的推荐

1. 佩蒂股份（300673）

• 核心观点：延续良好发展势头，三季度业绩预计保持高增长。
• 预测：2018-2020年归母净利润分别为1.44/2.03/2.81亿元，同比增长34.73%/41.02%/38.28%。
• 风险提示：核心客户占比大、新品推广不及预期、汇率波动、境外经营风险。

2. 中宠股份（002891）

• 核心观点：投资宁波冠纯，电商渠道再添助力。
• 预测：2018-2020年营收分别为13.41/17.78/23.70亿元，净利润分别为0.78/1.43/1.98亿元。
• 风险提示：国内市场开拓不及预期、短期有效需求不足、业绩不达预期。

3. 盈趣科技（002925）

• 核心观点：IQOS核心塑胶部件供应商，受益于新型烟草行业增长。
• 预测：2018-2020年净利润分别为10.52/13.56/15.27亿元，EPS分别为2.31/2.98/3.35元。
• 风险提示：销售不及预期、新供应商加入、政策风险、汇率风险。

4. 劲嘉股份（002191）

• 核心观点：烟标行业龙头，积极布局新型烟草业务。
• 预测：2018-2020年归母净利润分别为7.53/8.98/10.06亿元，同比增长31.1%/19.3%/12.0%。
• 风险提示：新型烟草政策风险、研发与销量不及预期、合作进程不及预期、专利授权风险。

5. 顺灏股份（002565）

• 核心观点：领先布局电子烟业务，拥有低温不燃烧电加热专利技术。
• 预测：2018-2020年营收分别为19.49/21.05/23.41亿元，归母净利润分别为1.03/1.18/1.38亿元。
• 风险提示：新型烟草政策风险、并购重组风险、汇率风险、销售不及预期。

6. 华宝国际（0336）

• 核心观点：出售VMR控股权益，提升盈利能力。
• 预测：2018-2020年营收分别为44.18/52.05/61.04亿元，净利润分别为18.63/24.25/30.94亿元。
• 风险提示：出售进程不及预期、政策风险、汇率风险。

六、风险提示与投资评级

风险提示

• 新型烟草个股：监管政策不确定性、市场流通品类变化、研发进度不及预期、合作进度不及预期、供应商替代风险。
• 宠物个股：食品安全风险、销售不及时更新、监管政策不确定性。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级），预计行业指数涨幅5%以上。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

七、分析师信息

• 分析师：吴立、杨钊、戴飞
• 联系方式：
  • 吴立：wuli1@tfzq.com
  • 杨钊：yangzhao@tfzq.com
  • 戴飞：daifei@tfzq.com

八、其他重要信息

• 本周IPO新股：浙江新农化工股份有限公司，融资总额不超过5亿元。
• 重点推荐公司：佩蒂股份、中宠股份、盈趣科技、劲嘉股份、顺灏股份、华宝国际。
• 行业趋势：新型烟草、宠物行业、数字经济均呈现增长态势，受政策与市场驱动，行业整合加速。

九、附录

• 行业走势图：展示新型烟草行业表现（见图表）
• 相关报告：
  1. 《中小市值-行业点评：新型烟草专题点评》
  2. 《中小市值-行业研究周报：电子烟龙头的“成长烦恼”》
  3. 《中小市值-行业点评：电子烟乱象待整顿》