2月汽车及零部件行业月报：遭遇倒春寒，中长期复苏趋势不变财通证券-18页_438kb

汽车及零部件行业2月月报总结

核心内容

2020年1月，中国汽车及零部件行业受到有效工作日减少和春节假期影响，汽车产销出现明显下滑。同时，新冠疫情对行业消费、生产及出口造成短期冲击，但中长期复苏趋势仍被看好。分析师建议关注特斯拉产业链及超跌的优质整车股，把握投资机会。

主要观点

1. 汽车产销受多重因素影响

• 1月产销数据：汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。
• 有效工作日影响：1月有效工作日仅为17天，同比减少5天，部分企业提前放假，实际有效工作日更少，导致产销大幅下滑。
• 疫情对Q1影响：虽然疫情在1月20日后爆发，但其带来的开工延迟、居民居家隔离等，预计对Q1汽车产销造成较大冲击。

2. 乘用车产销降幅显著

• 乘用车产销数据：预计1月乘用车产销分别为144.4万辆和161.4万辆，环比分别下降33.9%和27.1%，同比分别下降27.6%和20.2%。
• 零售数据下滑：受春节假期影响，1月缺失一周销售时间，加之疫情导致经销商销售暂停，零售销量同比下滑21.6%。

3. 汽车经销商库存压力上升

• 库存系数：1月综合库存系数为1.50，同比上升7.1%，环比上升12.8%，处于警戒线水平。
• 各品牌库存情况：高端豪华&进口品牌库存系数环比上升27.4%，合资品牌上升18.3%，自主品牌上升9.9%。

4. 新能源汽车产销大幅下降

• 新能源汽车产销：预计1月新能源汽车产销分别为4.0万辆和4.4万辆，同比分别下降55.4%和54.4%。
• 新能源乘用车：销量下降尤为明显，预计为3.5万辆和3.9万辆，同比分别下降56.3%和54.5%。
• 影响因素：疫情导致限购城市私人用户和网约车群体需求下降，同时抑制用户到店购车行为。

投资建议

1. 特斯拉产业链机会

• 特斯拉市值和销量上涨，带动其产业链相关企业表现。
• 推荐关注：世运电路、宁波华翔、凌云股份、宁德时代、三花智控等。

2. 优质整车股调整机会

• 长安汽车、上汽集团等优质整车股受疫情影响，股价可能有所调整，建议把握上车机会。
• 预计Q1车市将出现“倒春寒”，Q2有望因压抑需求释放和政策支持而复苏。

3. 重卡产业链短期机会

• 疫情对经济造成较大冲击，市场或预期后续有基建投资政策托底，重卡和工程机械销售有望迎来高峰。
• 建议关注：潍柴动力、一汽轿车（即将注入一汽解放资产）、中国重汽、威孚高科等。

风险提示

1. 疫情控制不及预期；
2. 国内宏观经济运行不及预期；
3. 汽车行业景气度不及预期；
4. 整车企业新产品周期不及预期。

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行业评级

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