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浙商早知道 2021年6月11日总结

核心内容概览

本日浙商早知道内容主要围绕医美行业、大秦铁路以及粤高速A的分析，涵盖行业趋势、财务数据、投资逻辑与风险提示等关键信息，旨在为投资者提供决策参考。

一、医美行业：高景气高壁垒，早期布局者优势显著

1.1 推荐逻辑

• 行业机遇：医美行业处于供需共振阶段，需求端因移动互联网推动颜值经济，渗透率有望持续提升，预计2030年行业规模将突破万亿元。
• 供给端变化：医生多点执业政策放宽，二级资本进入，推动行业专业化与规范化发展。
• 先发优势：具备医疗与运营能力的早期布局者（如奥园美谷、朗姿股份）在行业中更具竞争力。

1.2 驱动因素

• 产品扩充提速：自2019年起，每年有6-7款玻尿酸产品获批。
• 政策支持：医生多点执业放开，推动行业供给结构优化。
• 监管加强：黑机构加速出清，行业进入有序竞争阶段。

1.3 风险因素

• 监管政策不确定性
• 医疗事故风险
• 跨区域扩张不及预期

1.4 投资机会与催化剂

• 投资机会：关注医美机构的高成长性及先发优势。
• 催化剂：二级资本持续入局，推动行业健康有序发展。

二、大秦铁路：运量利润双回升，分红托底

2.1 经营数据

• 2021年5月大秦线完成货物运输量3716万吨，同比增长17.5%，日均运量119.9万吨。
• 前5月累计运输量1.75亿吨，同比增长18.0%。

2.2 点评要点

• 运量增长：剔除春季修影响，4、5月合计运量同比增长10.6%。
• 利润预期：预计全年运量达4.3亿吨，叠加折旧调整、利息费用计提等因素，2021年报表利润有望恢复至疫情前水平。
• 分红承诺：公司承诺2021-2023年每年每股现金分红不低于0.48元，对应股息率年均7.0%，合计21.1%。
• 估值与评级：当前PB(LF)仅0.84倍，安全边际充足，维持“增持”评级。

2.3 风险与机会

• 投资机会：业绩稳健，高分红可作为债配置标的。
• 催化剂：运量超预期、未来运费提升。
• 风险：运量不及预期、人工成本增长超预期。

三、粤高速A：收费期延长，业绩与股息双受益

3.1 改扩建项目

• 佛开高速南段改扩建后收费期延长至2044年6月14日，较原定延长约18年。

3.2 点评要点

• 折旧节省：改扩建投资约34.26亿元，预计年均节省折旧摊销约3.5亿元，增厚业绩。
• 并表影响：2020年底收购广惠高速21%股权，实现并表，预计2021-2023年归母净利润分别为16.28亿元、14.91亿元、16.33亿元。
• 股息率：公司承诺2021-2023年现金分红不低于当年净利润的70%，预计股息率分别为7.55%、6.92%、7.57%。

3.3 风险与机会

• 投资机会：业绩增长与股息提升带来的估值修复机会。
• 催化剂：业绩超预期增长。
• 风险：车流量不及预期。

四、投资评级说明

• 相对评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%～+20%
  • 中性：-10%～+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%～+10%
  • 看淡：-10%以下

注：不同机构采用不同评级体系，本报告为相对评级，仅表示投资比重建议，不构成具体投资决策依据。

五、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性。
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