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棉花周报—国内远月有补涨需求总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现震荡走高的趋势，受到国际棉花期货价格上涨的带动，国内棉花期货也有所上涨。内外棉价差保持持平，远月合约在绝对价格低的优势下出现明显补涨，显示出市场对远期价格的预期有所改善。

主要观点

• 国际棉花期货表现：ICE棉花本周大幅上涨，主要受中国滑准配额发放购买、美国南部干旱天气以及原油期货上涨等因素影响。
• 国内棉花期货表现：国内棉花期货震荡走高，远月合约表现出较强的补涨动力，与近月合约走势差异明显。
• 基本面因素：
  • 供应端：棉花与棉纱产量同比略有下降，美棉出口量创年度新高，进口量同比大幅减少，整体对市场构成利多。
  • 需求端：下游棉纱需求疲软，棉纱厂降价销售，坯布厂订单稀少，对市场形成利空。
  • 库存情况：社会库存和工业库存环比下降，但同比有所增加，整体影响中性偏多。
• 价差分析：内外棉价差持平，基差处于正值，期货竞争力增强；棉纱与粘胶价差缩小，棉花受到支撑。
• 产业链动态：棉纺企业开工率和库存水平显示市场需求不旺，对棉花价格形成压力。
• 操作建议：短期追涨操作不宜，可关注远月合约低位做多机会。

关键信息汇总

供应端

• 国内纱产量：2021年12月，我国纱产量为275万吨，同比减少4.8%。
• 美棉出口：截至2022年3月17日的一周，美国2021/22年度棉花净销售量为307,500包，出口量为442,700包，创年度新高。
• 棉花进口：2022年2月棉花进口量为19万吨，同比降低36.1%；1至2月累计进口量为41万吨，同比降低40.1%。

需求端

• 纺织品与服装出口：2022年1月-2月，中国纺织品服装出口累计达502亿美元，同比增长8.9%。
• 下游需求：棉纱厂降价销售，坯布厂随用随采购，订单稀少，需求疲软。

库存情况

• 国内商业库存：2022年2月底全国棉花商业库存为540.84万吨，环比减少14.61万吨，同比增加36.12万吨。
• 国内工业库存：2022年2月底全国棉花工业库存为75.11万吨，环比减少2.52万吨，同比减少13.13万吨。
• 郑商所库存：截至2022年3月24日，郑棉期货市场仓单+有效预报折棉花总量约为76万吨。

价差与基差

• 内外棉价差：本周国内外棉花价差持平，利多。
• 基差：基差处于正值，期货竞争力增强，利多。
• 棉纱与粘胶价差：由于原油价格上涨，棉纱与粘胶价差缩小，棉花受到支撑，利多。

数据跟踪亮点

• 美国棉花播种率：图1显示美国棉花播种率持续上升，预示未来供应可能趋于紧张。
• 中国棉花进口量：图2显示2022年2月棉花进口量同比大幅下降，表明进口依赖度降低。
• 中国服装出口金额：图3显示中国服装出口金额持续增长，表明纺织品出口保持良好态势。
• 国内服装零售额：图4显示服装零售额增长，反映终端市场需求有所回暖。
• 棉纱进口量：图5显示棉纱月度进口量波动，但整体趋势未明显上升。
• 纱产量：图6显示纱月度产量略有下降，显示供应端压力。
• 国内棉花库存：图7显示国内棉花商业库存维持高位，但环比下降。
• 棉纱库存：图14显示棉纱库存天数增加，反映下游需求疲软。
• 基差走势：图10显示基差持续走高，期货价格相对坚挺。
• 内外棉价差：图11显示国内外棉价差维持平稳，无明显扩大或缩小。
• 棉纱与粘胶价差：图12显示棉纱与粘胶价差缩小，棉花具备一定支撑。

结论

本周ICE棉花大幅上涨，主要受原油价格上涨及美国干旱天气影响，而国内棉花近月表现一般，远月合约则因价格优势明显上涨。当前国内外棉价差持平，基差高企，预计未来近月走势将跟随外盘，不再明显偏弱。远月价格偏低，新棉301合约在19000元以下具备做多价值。建议投资者关注远月合约的低位做多机会，短期追涨操作需谨慎。