20231113-开源证券-罗莱生活-002293.SZ-公司信息更新报告_2023Q3利润短期承压_看好国内稳步拓店_提毛利_4页_880kb

罗莱生活（002293SZ）投资报告总结

公司概况

罗莱生活是服装家纺行业龙头企业，专注于纺织服饰和家用纺织品领域。公司报告发布日期为2023年11月13日，当前股价98.1元，总市值约818.9亿元，流通市值811.2亿元。

最新财务表现

• 2023年前三季度营收3755亿元，同比增长10%，归母净利润416亿元，同比增长62%；扣非归母净利润389亿元，同比增长54%。
• 2023年第三季度营收1298亿元，同比下降28%，归母净利润132亿元，同比下降222%；主要因海外家具业务利润短期承压。
• 下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润为614亿元、725亿元、825亿元，EPS分别为0.74元、0.87元、0.99元，对应PE分别为133倍、113倍、99倍。

业务分析

• 国内家纺：线下渠道店效改善，加盟商提货谨慎，预计旺季销售强劲，Q4业绩可能反弹。线上渠道提升毛利，积极备战双11销售。
• 美国家具：多因素导致短期利润承压，看好去库存后经营恢复。
• 盈利能力：毛利率持续提升，2023年前三季度毛利润44.68%，净利率11.08%；线上提毛利战略有效，费用控制良好。

投资评级与建议

分析师维持“买入”评级，理由为：国内家纺需求稳健，线上线下协同提效，短期海外业务波动可恢复。目标股价隐含PE下降至99倍，看好长期增长潜力。

风险提示

• 门店拓展不及预期
• 电商竞争加剧
• 美国业务恢复延迟

主要财务指标

• 营收同比增长率：2023E 7%，2024E 10%，2025E 10%
• 归母净利润增长率：2023E 70%，2024E 18%，2025E 14%
• 毛利率：2023E 46.2%，2024E 46.9%，2025E 47.3%
• PE：2023E 133倍，2024E 113倍，2025E 99倍