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2018年三季报前瞻：各板块盈利增速趋于回落

核心内容概述

2018年三季报数据显示，A股整体盈利增速出现回落趋势。截至10月15日，全A（非金融）已有2095家上市公司披露业绩预告，但披露率不足60%。各板块盈利增速普遍放缓，其中主板、中小板、创业板分别呈现不同程度的下滑，且增速边际降幅以主板为最显著。行业层面，高增速主要来自周期板块，如钢铁、地产、建材和煤炭，而消费与科技行业增速则相对平稳。

主要观点

1. 全A（非金融）盈利增速回落

• 2018年1-9月工业企业利润增速预计较1-6月有所回落。
• 由于PPI同比与原油价格一致性较强，且原油价格同比在9月较8月基本持平，预计全A（非金融）三季报业绩增速将小幅回落。
• 2018年中报全A（非金融）净利增速为22.24%，预计三季报将有所放缓。

2. 各板块盈利增速普遍下滑

• 主板：净利增速预计为10.6%，较2018H1的13.6%小幅下滑。
• 中小板：净利增速预计为10.63%，较2018H1的13.56%下滑。
• 创业板：净利增速预计为2.40%，较2018H1的8.08%显著下降，剔除温氏股份、乐视网、宁德时代后为4.00%，仍低于H1增速。

3. 高增速行业主要来自周期板块

• 钢铁：净利增速达84.7%，为三季报增速最快行业。
• 地产：净利增速为81.9%，表现强劲。
• 建材：净利增速为58.6%，受环保限产影响需求较强。
• 煤炭：净利增速为41.1%，受益于油价上涨。

4. 消费与科技行业增速平稳

• 家电：净利增速为28.4%，增长平稳。
• 食品饮料：净利增速为25.8%，表现良好。
• 电子：净利增速为25.0%，增速相对可观。
• 通信：净利增速为15.5%，略有加速。

关键信息

板块盈利增速对比

行业净利增速表现

• 周期板块：钢铁、地产、建材、煤炭增速较高，其中钢铁增速为84.7%。
• 消费板块：餐饮旅游、家电、食品饮料增速保持稳定，分别为34.3%、28.4%、25.8%。
• TMT板块：电子增速稳定，通信略有加速，计算机和传媒增速小幅下滑。

个股层面表现

• 并购重组影响弱化：100%以上高增速企业数量显著回落，显示并购重组对盈利增长的贡献减弱。
• 股权处置受青睐：部分企业通过股权处置实现净利增长，如宁德时代、汤臣倍健等。
• 行业龙头仍具优势：TOP10企业加速增长数量占比提升，但增速已放缓，显示龙头企业的增长空间在缩小。

风险提示

• 企业业绩预告可能大幅变脸，需关注后续披露数据的准确性。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

行业净利贡献拆解

中小板

• 电子元器件：贡献19.80%，增速30.36%。
• 钢铁：贡献11.24%，增速73.12%。
• 医药：贡献8.07%，增速18.74%。
• 建材：贡献7.42%，增速55.08%。
• 食品饮料：贡献6.49%，增速21.60%。
• 银行：贡献5.12%，增速16.42%。

创业板

• 基础化工：贡献40.24%，增速40.91%。
• 医药：贡献38.22%，增速17.97%。
• 电子元器件：贡献29.40%，增速14.26%。
• 计算机：贡献17.06%，增速16.06%。

主板

• 钢铁：贡献33.62%，增速88.23%。
• 地产：贡献22.07%，增速111.35%。
• 建材：贡献6.02%，增速87.89%。
• 煤炭：贡献4.61%，增速47.69%。

行业加速增长企业数量占比

• 农林牧渔：60.7%，提升16.1%。
• 交运：50.0%，提升15.4%。
• 食品饮料：50.0%，提升11.9%。
• 传媒：49.4%，提升11.8%。
• 商贸零售：46.7%，提升10.0%。

重要声明

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