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2018年三季报前瞻：各板块盈利增速趋于回落

核心内容

2018年三季报数据显示，A股整体盈利增速较上半年有所回落，主要受周期性行业增速放缓、消费与科技行业增速稳定、并购重组影响减弱等因素影响。尽管部分行业如石油石化和煤炭出现加速增长，但整体趋势显示盈利增速趋于回落。

主要观点

• 全A（非金融）盈利增速回落：截至10月15日，全A（非金融）业绩增速预计在2018年三季报小幅回落，与1-8月工业企业利润增速回落趋势一致。
• 板块盈利增速分化：主板盈利增速仍高于中小板和创业板，但增速边际降幅预计为主板 > 创业板 > 中小板。中小板和创业板盈利增速较上半年均有明显下滑。
• 周期行业表现突出：2018Q3净利增速靠前的行业主要来自地产链等周期板块，如钢铁（84.7%）、地产（81.9%）、建材（58.6%）、煤炭（41.1%）等。
• 消费与科技行业增速平稳：餐饮旅游、家电、食品饮料等消费类行业增速偏高且增长平稳，科技行业如电子元器件增速也相对可观。
• 并购重组影响弱化：并购重组对盈利增长的贡献减弱，股权处置成为更受青睐的资本运作方式。
• 行业龙头相对优势仍在：行业龙头公司仍具相对盈利优势，但增速已放缓。

关键信息

分板块盈利增速

• 主板：2018Q3净利增速为10.6%，较2018H1的13.6%有所下滑。
• 中小板：2018Q3净利增速为10.63%，较2018H1的13.56%小幅下降。
• 创业板：2018Q3净利增速为2.40%，较2018H1的8.08%下降5个百分点；剔除温氏股份、乐视网、宁德时代后，增速提升至4.00%，但仍较上半年下降约9个百分点。

分行业盈利增速

• 周期行业：钢铁、地产、建材、煤炭等周期行业净利增速较高，其中钢铁增速达84.7%，地产为81.9%，建材为58.6%，煤炭为41.1%。
• 消费行业：餐饮旅游（34.3%）、家电（28.4%）、食品饮料（25.8%）增速偏高且增长平稳。
• 制造业：整体增速靠后，电力设备（-4.9%）、机械（6.8%）、建筑（16.0%）等增速均较上半年有所下降。
• TMT行业：电子元器件（25.0%）、通信（15.5%）、计算机（18.9%）增速相对可观，但通信增速提升显著。

个股表现

• 并购重组影响弱化：并购重组对盈利增长的贡献减弱，股权处置成为更受青睐的方式。
• 行业龙头相对优势：TOP10企业加速增长数量占比高于TOP20企业，但增速已放缓。

风险提示

• 企业业绩预告可能大幅变脸，需谨慎对待。

总结

2018年三季报整体盈利增速较上半年有所回落，主要受到周期性行业增速放缓和并购重组影响减弱的影响。尽管部分行业如石油石化和煤炭出现加速增长，但整体趋势显示盈利增速趋于回落。主板盈利增速仍高于中小板和创业板，但增速边际降幅预计为主板 > 创业板 > 中小板。周期行业如钢铁、地产、建材、煤炭等净利增速较高，消费行业如餐饮旅游、家电、食品饮料等增速平稳。TMT行业整体增速较为平稳，但通信增速提升显著。行业龙头公司仍具相对盈利优势，但增速已放缓，且并购重组对盈利增长的贡献减弱。