20250518-银河期货-_PVC周报_近端去库_但预期偏弱_28页_1mb

PVC周报总结（2025年5月18日）

1. 市场现状：当前PVC绝对价格处于低位，行业利润仍处亏损状态，估值偏低。受中美关税下降影响，华东现货价格本周反弹140元/吨至4740元/吨，但价格仍面临中长期供需过剩压力。
2. 库存趋势：本周PVC行业库存（含47家社会及上游样本）降至11052万吨，环比减少343%，同比减少1487%；社会库存环比减少307%至6415万吨，华东地区环比降411%，华南地区则环比增886%。生产企业库存环比降391%至4637万吨，显示去库持续。
3. 供需分析：
   • 供应端：4月PVC产量1926万吨，环比降25%，同比增34%；检修装置增加，月度开工率75.5%，环比降19个百分点，检修损失量282万吨，环比增35万吨。5月检修预期较此前增多，但利润不足支撑大规模减产。
   • 需求端：3月PVC消费量同比下降1%，累计同比下降45%；下游制品开工率环比微升0.46%至46.45%，但同比仍弱（型材、管材同比降幅超10%）。需求主要依赖出口，3月出口量同比增233%至366万吨，但4月出口签单量环比降836%至285万吨，交付量环比增535%至335万吨。
4. 出口风险：中美关税下降短期内改善美国市场出口，但印度反倾销调查（延期至4月30日）及BIS认证（2025年6月24日执行）政策不确定性仍可能拖累PVC粉出口。3月印度进口量占中国PVC总出口量的31%，但出口订单已部分转移至东南亚工厂。
5. 成本与利润：电石法及乙烯法生产利润持续低位，西北、山东等地外购电石法利润亏损，华东乙烯法利润较前期回升但仍未突破成本线。行业仍处于“以碱补氯”状态，利润不足以驱动产能收缩。
6. 新增产能：2024年新增60万吨产能（镇洋发展25万吨乙烯法），2025年计划新增260万吨产能，主要集中在乙烯法工艺（新浦化学、青岛海湾、浙江嘉化等），将加剧中长期供应压力。
7. 交易策略建议：
   • 单边：短期价格震荡，中长期供过于求，建议反弹沽空。
   • 套利与期权：暂不操作。
8. 风险提示：需关注房地产竣工需求、印度政策变动及新增产能释放节奏，短期出口改善可能支撑价格，但中长期仍面临产能过剩挑战。

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