20250525-银河期货-_PVC周报_近端去库_但预期偏弱_27页_1mb

PVC周报总结

2025年5月25日，研究员周琴发布的PVC周报指出：

市场概况

PVC价格处于历史低位，华东现货价格降至4670元/吨，低于2015年12月低点4600元/吨。行业利润持续亏损，当前水平尚不足以驱动大规模减产，多数企业仍处于以碱补氯的运营状态。

供需分析

• 库存：近端行业库存（含41家社会及全样本上游）环比减少357%至10658万吨，同比减少1578%；国内全样本生产企业库存环比减458%至4425万吨，同比增1601%；社会库存环比减284%至6233万吨，同比减2949%。其中华东地区库存占5661万吨，环比减304%；华南地区库存572万吨，环比微降0.82%。
• 开工率：4月PVC产量1926万吨，日均产量环比降25%、同比增34%；月度开工率75.5%，环比降19个百分点。5月检修损失预估与4月相当，检修装置环比增加35万吨。周度产能利用率76.19%，其中电石法74.81%、乙烯法79.78%。

需求动态

• 出口：4月出口量36万吨，同比增长50%、累计增长54%，但上周出口签单总量环比激增1193%至319万吨，交付量环比减3752%至209万吨，待交付量环比增1240%至997万吨。出口至印度占比持续走低，近期因印度反倾销（延期至4月30日）和BIS认证（2025年6月24日执行）存在政策风险，可能拖累出口。
• 终端需求：房地产板块表现疲软，PVC下游制品开工率同比偏弱，型材、管材开机率同比分别降984%和594%。4月消费量177万吨，日均消费环比增22%、同比增47%，但累计同比下降22%。需求季节性显示，PVC消费在12月达峰值，7月为低谷。

未来预期

• 供应端：新增产能主要集中在2024-2025年，如镇洋发展30万吨乙烯法（2024年3月投产）、金泰化学30万吨电石法（2024年5月投产）、新浦化学25万吨乙烯法（2024年12月试产）等，合计新增60万吨产能，未来供应压力可能加剧。
• 政策风险：印度反倾销和BIS认证的不确定性或抑制出口，需重点关注6月底认证执行后的政策变化。目前贸易商签单持续减少，市场报价趋稳。
• 中长期趋势：PVC仍处于供需过剩格局，反弹时宜采取沽空策略。短期内建议观望套利及期权机会。

关键数据对比

• 价格：电石法商谈价600-610美元/吨，乙烯法615-625美元/吨。
• 利润：电石法利润（-736至-2000美元/吨）、乙烯法利润（-1056至-1500美元/吨）。4月生产利润同比增34%，但环比下滑。
• 检修：5月检修损失量预计与4月相当，西北地区检修容量达40万吨，华东及华中地区检修计划均涉及装置停运及技改。

本报告强调，短期内PVC市场受库存去化及出口不确定性影响，但中长期供需矛盾仍存，操作上建议以反弹沽空为主，需持续关注政策及新增产能对市场的影响。