保险行业24H1综述暨秋季策略：保险板块有望延续资负共振-240919-华创证券-21页_1mb

2024年上半年保险行业综述及秋季策略展望报告分析摘要

投资端表现：上半年上市险企总投资收益率普遍回暖，净投资收益率受长端利率下行影响同比下降。除人保与财险受一季度拖累外，其他公司均实现总投资收益上行。投资策略上，保险公司增配长久期利率债，高股息策略成效显著，综合投资收益率有明显提升。

人身险分析：新业务价值率大幅改善，主要险企NBV实现两位数增长。新华、太保、国寿NBV增速分别达到577%、228%、186%，平安虽增速放缓但仍为正增长。新单承压因素包括基数效应和渠道调整，而续期保费保持高增长，产品结构中传统险占比上升，个险渠道表现优于银保渠道。

财产险表现：头部险企保费均实现增长，人保、太保、平安同比增速分别为37%、78%、41%。自然灾害加剧导致车险增速放缓及COR表现分化，但人保财险和太保财险在费用端改善下实现COR优化。非车险业务中，太保增速显著跑赢同行，主要得益于非车险业务的强劲增长。

投资策略建议：维持保险行业“推荐”评级，重点推荐中国太保、中国财险H、中国人寿，关注弹性品种新华保险。下半年看好量价双驱的人身险NBV增长逻辑，以及投资低基数带来的业绩改善可能，需关注权益市场波动和自然灾害风险。

核心结论：保
premiums维持高速增长，增速分层明显；投资端在低基数和高股息策略共同作用下实现业绩全面回暖；推荐重点关注中国太保、中国财险H和中国人寿的投资价值。