20140605-申万宏源-事件月报_6月继续关注指数成份股调整事件_16页_435kb

2014年6月事件因子选股策略总结

核心内容概述

2014年6月，申银万国证券研究所继续关注主要宽基指数成分股定期调整事件，并基于事件因子体系推荐股票组合。通过对历史数据的分析，发现成分股调整事件对市场表现有显著影响，调入股票在调整日前20个交易日跑赢市场，而调出股票则跑输市场。此外，研究还回顾了上月沪深300成分股调整效应及事件因子策略的表现，并对各类事件因子进行了详细分析。

6月事件推荐

1.1 本月组合推荐

• 根据上月末事件因子打分结果，得分高于60分的股票合计262只，全部入选6月持仓组合。
• 得分最靠前的十只股票为：
  • 宇顺电子（002289）
  • 东旭光电（000413）
  • 新大陆（000997）
  • 金通灵（300091）
  • 中国宝安（000009）
  • 黔轮胎A（000589）
  • 韶能股份（000601）
  • 渤海股份（000605）
  • 长安汽车（000625）
  • 金螳螂（002081）

1.2 本月重点关注指数成分股调整事件

• 中证系列和上证系列指数将在2014年6月16日进行2014年第一次成分股调整。
• 深证系列指数将在2014年7月第一个交易日进行成分股调整。
• 历史数据显示，调入股票在调整日前20个交易日平均获得3.43%的超额收益，调出股票则平均获得-3.82%的超额收益。

上月重要事件分析及策略表现回顾

2.1 上月沪深300成分股调整效应显著

• 上证50预测完全准确，沪深30、中证100、中证500等指数预测准确率在90%以上。
• 在4月30日至6月3日期间，沪深300调入股票平均上涨4.24%，调出股票平均上涨0.60%。
• 沪深300指数整体下跌0.40%，调入股票表现优于指数。

2.2 事件因子策略表现

• LONG(3,60，非中性) 策略在2014年5月涨幅为2.20%，跑赢沪深300指数2.30%。
• LONG(3,60，中性) 策略在2014年5月涨幅为0.27%，跑赢沪深300指数0.37%。
• 自2014年1月以来，非中性策略涨幅为7.20%，跑赢沪深300指数14.64%；中性策略涨幅为5.87%，跑赢沪深300指数13.32%。

各类事件效应及因子表现

3.1 业绩类事件效应及因子表现

• 业绩类事件因子主要包括业绩预告、业绩快报和卖方报告。
• 业绩预告因子表现较为显著，不同子类和筛选条件对超额收益和打赢比影响不同。
• 例如：
  • 911005（业绩预告，年报，负面信号，前20日超额收益为负）：超额收益为3.25%，打赢比为52.93%。
  • 911013（卖方报告，重点报告，买入评级）：超额收益为1.68%，打赢比为51.09%。
  • 911014（卖方报告，重点报告，中性评级）：超额收益为-1.47%，打赢比为37.61%。

3.2 股权类事件效应及因子表现

• 股权类事件因子包括高管增持和减持。
• 高管连续大额减持后，股票20日超额收益为4%。
• 高管增持（三次以内，10万-1000万）后，股票20日超额收益为1%。
• 股权类事件整体表现较为稳定，多数年份高管增持效应显著。

3.3 融资类事件效应及因子表现

• 融资类事件因子主要包括可转债、公开增发和定向增发。
• 公开增发事件公告日后，股票普遍跑输市场，尤其是市值规模300亿元以上的股票。
• 定向增发预案公告日后，股票表现优于市场，尤其是总市值50亿元以下的股票。

3.4 交易类事件效应及因子表现

• 交易类事件因子主要包括成份股调整和限售股解禁。
• 成份股调整因子表现较好，预测调入股票在调整日前20日超额收益为3.43%，调出股票为-3.82%。
• 限售股解禁因子表现较差，定增股份解禁前20日跑输市场2.68%，首发原股东解禁前20日跑输市场2.27%。

附录：事件因子选股体系

1.1 事件因子选取——四大类三十二个因子

• 业绩类：包括业绩预告、业绩快报、卖方报告等。
• 股权类：包括高管增持、减持等。
• 融资类：包括可转债、公开增发、定向增发等。
• 交易类：包括成份股调整、限售股解禁等。

1.2 基于事件因子体系的选股策略

• 样本空间筛选：以全市场股票为样本空间，剔除上市未满3个月的新股。
• 股票得分计算：综合考虑事件效应的方向、大小和时间效应，对股票进行打分。
  • 计算事件日后持有20个交易日的超额收益AR(T)。
  • 以超额收益1%为基准，事件发生后（前）T日股票得分为 $AR(T)/1% \times 100$。
  • 加总所有事件因子得分，得到股票本月末得分。
• 加权方式：采用等权方式。
• 行业中性：以沪深300的申万一级行业为标准。

1.3 选股组合名单

• 附表2中列出了4月组合名单，包括以下股票：
  • 宇顺电子（002289）
  • 东旭光电（000413）
  • 新大陆（000997）
  • 金通灵（300091）
  • 中国宝安（000009）
  • 黔轮胎A（000589）
  • 韶能股份（000601）
  • 渤海股份（000605）
  • 长安汽车（000625）
  • 金螳螂（002081）

总结

• 成份股调整事件具有显著的市场效应，调入股票在调整日前20日跑赢市场，调出股票跑输市场。
• 事件因子体系包括业绩、股权、融资、交易四大类共32个因子，可用于构建多头和空头策略。
• 通过事件因子打分，可以筛选出具有潜力的股票，构建投资组合。
• 事件因子策略在2014年表现良好，非中性策略跑赢沪深300指数14.64%，中性策略跑赢13.32%。
• 各类事件因子表现各异，需结合具体筛选条件和时间效应进行综合评估。