20170616-光大证券-光大金工事件研究体系介绍_量化选股之事件驱动_41页_2mb

报告摘要

本报告介绍了光大金工的事件驱动量化选股体系，涵盖高管增减持、员工持股计划及卖方推票三大类事件，旨在通过量化分析识别真正有效的事件机会，构建能够长期稳健超越基准指数的事件驱动策略。

事件研究框架：以投资逻辑为前提，量化筛选事件机会，验证事件的有效性，构建事件量化组合，并自动筛选符合特定逻辑的个股或组合。
事件类型分类：
- 高管增减持：高管增持行为具有显著的正向效应，而减持则表现出负面效应。
- 员工持股计划：分为二级市场类和非公开发行类，二级市场类预案日的超额收益更为显著。
- 卖方推票：卖方深度报告对股价有显著影响，评级调整可作为投资决策的重要参考。
事件效应研究：
- 高管增持的超额收益在连续增持和趋势行情中表现更优。
- 员工持股计划中，高管认购比例和杠杆率对股价效应有正向影响。
- 卖方推票中，首次推荐和再次推荐均能带来短期超额收益，但多篇深度报告可能引发价格修正。
策略构建与表现：
- 事件驱动策略适用于量化和主动投资，能够提供股票组合和个股推荐。
- 高管增持策略在N=20，M=120时，年化收益率为20.35%，年化超额收益率为13.17%，信息比率达1.71。
- 员工持股计划策略在N=20，M=80时，年化收益率为34.01%，年化超额收益率为22.95%，信息比率达2.04。
- 卖方深度报告策略年化收益率达49.34%，年化超额收益率为24.70%，信息比率达2.01。

监管变化：2017年5月新规允许高管通过二级市场集中竞价买入股票的减持不受限制，鼓励增持。
效应分析：
- 高管增持公告后，超额收益显著。
- 连续增持效果增强，且在熊市中表现更优。
- 增持时机对收益影响显著，事前跌幅大的增持公告后收益更高。
策略信号：
- 建仓条件：高管在30个自然日内累计增持超过0.1%。
- 平仓条件：持有至第M个交易日或高管大量减持（减持比例超过0.1%）。

分类：
- 二级市场类：预案日超额收益显著，且在实施完成日破发时表现更佳。
- 非公开发行类：预案日后短期超额收益显著，但后期增长有限。
效应分析：
- 二级市场类预案日超额收益持续稳定。
- 高管认购比例高和杠杆率高的员工持股计划对股价效应有正向影响。
- 第一大股东持股比例越高，超额收益越显著。
策略信号：
- 建仓条件：发布二级市场类员工持股计划预案。
- 平仓条件：持有至第M个交易日。

分类：
- 首次推荐：首篇深度报告或首次买入评级。
- 再次推荐：间隔一段时间后的深度报告。
- 短时间多篇深度：可能引发价格修正。
- 评级调整：上调为短期正收益，下调为长期负收益。
效应分析：
- 首次推荐短期超额收益显著。
- 再次推荐的超额收益与间隔时间正相关。
- 多篇深度报告可能带来回撤风险。
- 评级下调为明显的看空信号。
策略信号：
- 建仓条件：首篇买入评级或间隔12个月以上的买入评级报告。
- 平仓条件：第二篇报告或被给予买入以下的评级。