20211031-中泰证券-绝味食品-603517.SH-疫情致短期经营承压_期待Q4环比改善_4页_642kb

绝味食品（603517.SH）投资总结

核心内容概述

绝味食品（603517.SH）在2021年前三季度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现显著增长。尽管受到疫情反复影响，公司仍保持稳健发展态势，预计第四季度将实现环比改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和投资价值。

主要观点

• 业绩表现：2021年Q1-Q3实现收入48.47亿元，同比增长24.74%；归母净利润9.64亿元，同比增长85.39%。剔除投资收益后，净利润同比增长约45%。Q3收入17.03亿元，同比增长15.67%；归母净利润4.62亿元，同比增长88.16%。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年收入分别为65.98亿元、79.50亿元和95.73亿元，归母净利润分别为12.42亿元、12.87亿元和15.93亿元，对应EPS分别为2.02元、2.10元和2.59元，PE分别为33倍、31倍和25倍。
• 业务布局：公司积极布局餐饮卤味市场，通过定增扩大中长期产能，持续深化核心竞争力。Q3分产品看，禽类收入增长8.04%，畜类增长156.61%，蔬菜增长9.13%，其他产品增长19.60%。
• 区域表现：各区域收入均实现增长，其中西南、西北、华中、华南、华东、华北和海外分别同比增长9.89%、28.95%、16.38%、28.64%、6.16%、14.33%和22.73%。
• 成本与费用：Q3毛利率同比下降6.00个pct至31.60%，主要受原材料成本上升和新品推广折扣影响。销售费用率下降，但考虑运费调整后略有上升，管理费用率控制良好。

关键信息

股价与市场表现

• 当前市场价格：65.85元
• 市值：40,447百万元
• 流通市值：40,078百万元
• 股价与行业-市场走势对比图：见附件

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 食品安全风险
• 冠状病毒扩散风险
• 定增项目不确定性风险

业务与战略发展

• 短期经营承压：Q3受疫情影响，同店增长承压，开店速度放缓。
• Q4展望：公司计划加速开店，尤其是社区店和街铺，以抵御疫情风险。同时，通过新品策略推动品牌年轻化，提升品牌势能。
• 定增布局：公司通过定增扩大产能，增强中长期竞争力。
• 股权激励：公司全年股权激励目标为25%的收入增长，激发经营活力。

财务状况分析

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

结论

绝味食品在2021年前三季度表现出色，尽管受到疫情反复影响，但公司通过加速开店、布局社区店和街铺、以及新品策略有效应对挑战。盈利预测显示公司未来三年收入和利润将保持稳定增长，投资收益显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和市场表现潜力。