20220329-西部证券-晨会纪要_12页_398kb

文档总结

核心内容概览

本文档是一份证券研究报告，涵盖了多个行业领域的分析与点评，包括宏观、医药生物、固定收益、化工、钢铁、有色金属、机械设备、休闲服务等板块。内容涉及市场走势、行业利润变化、公司业绩预测、投资建议及风险提示等。

主要观点与关键信息

宏观分析

• 美联储加息周期回顾：自80年代以来，美国共经历6轮加息周期，当前新一轮加息周期已启动。
• 权益市场表现：加息周期中股市表现分化，标普500在多数周期中上涨，港股则在部分周期中走弱。
• 估值调整：加息周期通常带来估值的阶段性调整，但股市拐点更多取决于企业盈利与估值的博弈。
• 美元走势：美元在加息周期中未必上涨，历史上有上涨也有震荡或下跌情况。
• 新兴市场货币：在美联储加息周期中，新兴市场货币表现分化，涨跌不一。
• 债券与黄金：加息周期中，美债收益率普遍上行，黄金价格则在不同周期中有不同表现，最近两轮加息周期中金价上涨。

医药生物分析

• 云顶新耀-B（1952.HK）：

  • 首次覆盖，预计2021-2023年营收分别为0.05/273/2908百万元，归母净利润分别为-1595/-1295/-205百万元。
  • 11款产品覆盖肿瘤、mRNA、心肾免疫及感染性疾病领域，2022年预计有三款产品上市。
  • 采用Licensein模式，可缩短研发周期，加速产品上市。
  • 风险提示包括新产品临床及销售不及预期、公司持续亏损、市场竞争加剧、政策变化。

• 加科思-B（1167.HK）：

  • 2021年营收1.53亿元，归母净利润亏损3.01亿元，同比增长80.1%。
  • 核心品种SHP2抑制剂与KRAS抑制剂进展顺利，多款产品进入临床阶段。
  • 研发投入2.81亿元，同比增长51%。
  • 投资建议维持“买入”评级，风险提示包括宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧。

固定收益分析

• 2022年2月工业企业利润分析：
  • 原材料价格上涨导致行业利润格局分化，采矿业利润增加，制造业利润承压。
  • 电力行业毛利率由负转正，大消费行业量价双升但利润率下降。
  • 高新技术制造业利润增速大幅回落，主因全球原材料价格上涨。
  • 周期品行业利润增速普遍下降，预计4月后随着能源供应改善，行业利润格局将有所改善。
  • 风险提示包括经济失速下滑、政策超预期宽松。

化工行业分析

• 万润股份（002643.SZ）：

  • 2021年营收43.59亿元，同比增长49.36%，归母净利润6.27亿元，同比增长24.16%。
  • 各板块量价齐升，毛利率因原材料涨价略有下滑。
  • 光刻胶、聚酰亚胺、电解液添加剂等新品逐步落地，产品矩阵进一步完善。
  • 投资建议维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为8.43/10.65/11.99亿元。
  • 风险提示包括项目建设进展低于预期、汇率波动风险。

• 化工行业周报：

  • 国际化肥价格快速上涨，国内化肥价差拉大，国内企业有望通过出口提升利润。
  • 推荐关注磷肥（云天化、湖北宜化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份）、氮肥（湖北宜化、华鲁恒升、鲁西化工）、复合肥（新洋丰、云图控股）。
  • 建议关注具备电价套利能力的企业，如广汇能源、合盛硅业、中泰化学等。

钢铁行业分析

• 抚顺特钢（600399.SH）：
  • 2021年三季度获得9亿元专项贷款用于高温合金产能扩张。
  • 高温合金作为航空发动机核心材料，需求加速增长，预计21-25年年均需求达8.5万吨。
  • 公司计划投入14亿元用于扩产及技术改造，有望成为我国首家万吨级高温合金生产商。
  • 投资建议维持“买入”评级，预计21-23年归母净利润分别为7.82/10.52/13.07亿元。
  • 风险提示包括原材料价格上涨、成本端因素上涨、行业需求不及预期。

有色金属分析

• 嘉元科技（688388.SH）：
  • 2021年营收28.04亿元，同比增长133.26%，归母净利润5.50亿元，同比增长195.02%。
  • 极薄铜箔占比提升，高毛利产品销售增长。
  • 投资建议预计22-24年EPS分别为7.39、11.41、15.26元/股，维持“买入”评级。
  • 风险提示包括行业竞争加剧、新能源汽车销量不及预期、海外疫情反复。

机械设备分析

• 力量钻石(301071.SZ)：
  • 2022年第一季度业绩符合预期，归母净利润同比增长127.89%-152.4%。
  • 募投项目陆续投产，培育钻石销售占比提升，工业金刚石价格上涨。
  • 定增项目拟融资40亿元，用于扩大产能。
  • 投资建议维持“增持”评级，预计22-24年EPS分别为7.39、11.41、15.26元/股。
  • 风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期、CVD技术发展超预期等。

休闲服务分析

• 社服零售行业周报：
  • 全球及全国日均新增确诊病例环比下降，防疫措施逐步放宽。
  • 广东发布“47条”纾困措施，涵盖餐饮、零售、旅游等行业。
  • 多家上市公司发布2021年业绩公告，如九毛九、海底捞、贝泰妮、华住、雍禾医疗等。
  • 本周行业投融资活跃，如Mistine完成2亿人民币A轮融资，meltseason完成超千万人民币天使轮融资。
  • 风险提示包括宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧。

风险提示汇总

• 宏观：海外央行货币政策超预期、全球经济发展不及预期。
• 医药生物：新产品临床及销售不及预期、公司持续亏损、市场竞争加剧、政策变化。
• 固定收益：经济失速下滑、政策超预期宽松。
• 化工：项目建设进展低于预期、汇率波动风险。
• 钢铁：原材料价格上涨、成本端因素上涨、行业需求不及预期。
• 有色金属：行业竞争加剧、新能源汽车销量不及预期、海外疫情反复。
• 机械设备：原材料价格波动、下游需求不及预期、CVD发展超预期、钻石巨头打压。
• 休闲服务：宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧。

联系人信息

• 雏雅梅：luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 吴天昊：wutianhao@research.xbmail.com.cn
• 杨晖：yanghui@research.xbmail.com.cn
• 罗云峰：luoyunfeng@research.xbmail.com.cn
• 杨斐然：yangfeiran@research.xbmail.com.cn
• 许光辉：xuguanghui@research.xbmail.com.cn
• 王璐：wanglu@research.xbmail.com.cn
• 张静静：zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
• 裴明楠：peimingnan@research.xbmail.com.cn
• 王鲜俐：wangxianli@research.xbmail.com.cn
• 郑轶：zhengyi@research.xbmail.com.cn
• 侯星宇：houxingyu@research.xbmail.com.cn
• 王家怡：wangjiayi@research.xbmail.com.cn

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 / 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 / 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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