20220531-国海证券-国内政策与海外之声第13期_稳增长举措进入加速落地阶段_美联储政策态度边际缓和_26页_1mb

国内政策与海外之声第13期总结

核心内容

2022年5月，国内稳增长政策进入密集落地阶段，以应对疫情反复带来的经济下行压力。同时，海外主要经济体的货币政策出现边际调整，美联储、欧洲央行和日本央行的政策走向各有侧重，但均面临通胀压力和经济放缓的挑战。

主要观点

国内政策

1. 稳增长进入落地阶段

   • 中央多次释放明确信号，国务院召开多场会议，部署稳经济一揽子措施。
   • 5月23日国常会提出6大方面33项措施，涵盖财政、货币、产业链、消费、投资和就业等。
   • 5月25日全国稳住经济大盘电视电话会议明确政策实施细则将于5月底前出台。
   • 国务院向12个省派出督查组，强化政策执行与监督。

2. 金融与财政政策力度加大

   • 财政政策：增加1400多亿元留抵退税，全年退减税总量2.64万亿元。
   • 货币政策：新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元，支持工具额度和支持比例增加一倍。
   • 金融支持：推动小微企业贷款投放，鼓励延期还本付息，加强政策协同。

3. 稳定楼市、发展基建、修复消费

   • 房地产：下调首套住房贷款利率20BP，推动“房住不炒”定位，支持居民合理住房需求。
   • 基建：聚焦信息通信业和水利领域，推动REITs、PPP等模式，加快基础设施建设。
   • 消费：通过减征购置税、优化审批等方式，刺激汽车消费，推动产业链修复。

关键信息

国内政策关键点

• 财政政策：增加1400多亿元留抵退税，重点支持受疫情影响较大的行业。
• 货币政策：通过降准、再贷款再贴现等工具，支持中小微企业贷款投放。
• 房地产政策：推动住房公积金阶段性支持政策，缓解贷款压力。
• 基建政策：多措并举盘活存量资产，扩大有效投资。
• 消费政策：减征购置税，推动汽车产业链复苏。

海外政策关键点

• 美联储：政策态度边际缓和，预计6月、7月继续加息50BP，9月可能放缓。
• 欧洲央行：首次释放紧缩信号，预计7月加息，利率将升至零或略高于零。
• 日本央行：维持宽松政策，短期利率维持在-0.1%，10年国债收益率在0%左右。

海外机构观点

• IMF：全球经济面临分裂风险，通胀和地缘政治影响深远。
• 高盛：经济滞胀风险上升，建议配置防御型和优质型股票。
• 摩根大通：美国经济软着陆和温和衰退概率均等。
• 摩根士丹利：美股熊市尚未结束，需关注ERP和市盈率变化。
• 富国银行：美国经济衰退难以避免，标普500指数年终目标下调。
• 桥水：市场尚未定价“硬着陆”，但通胀和增长放缓趋势明显。
• 法国兴业银行：预测货币紧缩需达到11.6%，当前已收紧2.5%。
• 花旗：美国经济韧性较强，可能避免衰退，但依赖于美联储政策。
• 美国银行：预计2023年美国经济增速将降至0.4%，加息将延续。
• 德意志银行：历史数据显示，多数加息周期以经济衰退告终。

风险提示

• 国内风险：疫情反复、政策不及预期、流动性收紧超预期、经济发展不及预期。
• 海外风险：央行“转鹰”、全球经济衰退、滞胀担忧。

资产配置建议

• 股市：美股预计仍处熊市，但可能在ERP达3.4%、市盈率降至14-15倍时触底反弹。
• 大类资产：投资者倾向于持有现金，看涨大宗商品、医疗保健和必需消费品。
• 行业配置：在衰退前可配置防御型和优质型股票，衰退期间关注能源、日用消费品、医疗保健等板块。

总结

2022年5月，国内稳增长政策加速落地，金融与财政支持力度加大，重点支持房地产、基建和消费领域，以推动经济复苏。同时，海外主要央行政策出现边际调整，美联储可能在6月、7月维持50BP加息节奏，欧洲央行或将在7月启动加息，日本央行则继续维持宽松政策。海外机构普遍对全球经济前景持悲观态度，认为通胀压力和经济衰退风险上升，美股仍处熊市，投资者倾向于现金配置。整体来看，国内外政策均在应对经济下行压力，但需警惕政策执行效果、外部环境变化及市场情绪波动带来的风险。