【研报】新能源汽车行业：“拥抱成长”新能源汽车产业链系列报告，全球电动化趋势持续推进，拓宽产业链成长空间-20200921（24页）_1mb

全球电动化趋势持续推进，拓宽产业链成长空间

核心内容

本报告分析了2020年全球新能源汽车产业链的发展态势，重点聚焦于市场复苏、销量结构优化、动力电池市场集中度提升以及产业链中的高成长性机遇。报告指出，全球新能源乘用车市场在疫情后逐步恢复，Model 3为全球最畅销车型，欧洲市场成为新能源汽车销售主力，中国与欧洲合计销量占比显著提升。

主要观点

• 全球新能源乘用车市场复苏：2020年1-7月全球新能源乘用车销量同比增长63.3%，7月销量达22.27万辆，显示市场回暖趋势。
• 欧洲市场崛起：欧洲成为全球第一大新能源乘用车销售市场，1-7月销量占比达43.1%，中国紧随其后，占比38.5%，两者合计占全球销量的81.7%。
• 国内新能源汽车销量回暖：8月新能源汽车产销量分别增长17.7%和25.8%，销量结构优化，A00级车型占比提升。
• Model 3与五菱宏光mini EV双雄格局：Model 3为国内最畅销车型，但五菱宏光mini EV凭借性价比优势，8月销量超过Model 3，成为当月销量冠军。
• 动力电池市场集中度提升：2020年1-8月国内动力电池装机量CR10提升至92.4%，宁德时代市占率稳定在48.5%，LG化学市占率提升至14.6%。
• 高端化与经济性并行：新能源乘用车系统能量密度主要集中在160Wh/Kg以上，同时A00级车型因成本优势表现亮眼。
• 产业链机遇显著：特斯拉、大众MEB平台、宁德时代及LG化学等企业产业链上的供应商将迎来高成长性机会。

关键信息

全球市场

• 销量复苏：2020年7月全球新能源乘用车销量环比增长，同比显著提升。
• Model 3销量领先：Model 3 1-7月销量达16.38万辆，市占率22.6%，全球最畅销车型。
• 欧洲市场主导：欧洲1-7月销量达46.34万辆，占比43.1%，取代中国成为全球第一大市场。

国内市场

• 销量回暖：8月新能源汽车产销量分别增长17.7%和25.8%，实现单月同环比双增长。
• 销量结构优化：2020年上半年新能源乘用车零售市场份额提升24个百分点至72%，成为主力市场。
• A00级车型占比提升：8月A00级车型销量占比提升15.7个百分点至30.8%。
• 新能源汽车下乡：7月和9月分别发布第一批和第二批下乡车型，共52款，有望带动全年销量增长。

动力电池市场

• 装机量增长：2020年7月、8月国内动力电池装机量同环比均实现正增长，分别为4.99GWh和5.11GWh。
• 三元电池主导：三元电池装机量占比达68.8%，成为市场主力。
• 宁德时代地位稳固：1-8月宁德时代配套7款国内销量前十车型，市占率48.5%，位居国内第一。
• LG化学迅速崛起：受益于特斯拉国产版Model 3销量，LG化学1-8月市占率提升至14.6%，2020H1全球装机量市场份额达24.6%，成为全球首位。

产业链机遇

特斯拉产业链

• 特斯拉全球交付量持续攀升，Model 3为国内最畅销车型。
• 国产化率提升，产业链供应商将受益，包括宁德时代、科达利、璞泰来、恩捷股份等。

大众MEB平台

• 大众集团电动化策略深入，ID.4等车型入选国内推荐目录，销量表现值得期待。
• 大众在国内市场具备深厚基础，有望推动其电动车型的销售与渗透。

宁德时代产业链

• 宁德时代在多个畅销车型中担任核心供应商，市场份额稳固。
• 与国际车企合作深入，未来海外市场出货有望提升。

LG化学产业链

• LG化学因特斯拉国产Model 3放量，国内市占率提升至14.6%。
• 全球合作广泛，包括雷诺、大众、奥迪、通用等，具备龙头竞争潜力。

高成长性环节

• 正极材料：高镍材料带来盈利结构改善，当升科技等企业受益。
• 电池及负极：行业赛道良好，璞泰来等企业有望受益。
• 隔膜：技术壁垒高，恩捷股份、中材科技等企业占据主导地位。
• 导电剂及磷酸铁锂：渗透率提升带来结构性机遇，天奈科技、德方纳米等企业受益。
• 充电基础设施：随着新能源汽车保有量增长，充电桩设备供应商及运营商如特锐德、科士达等将受益。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响国内外新能源汽车需求。
• 政策变动风险：新能源汽车推广政策变化可能影响市场表现。
• 技术应用风险：新技术及新产品应用进度不达预期。
• 原材料价格波动：可能对动力电池成本及利润造成影响。
• 终端需求风险：新能源汽车推广及终端需求不达预期。

分析师简介

• 杨睿：华北电力大学硕士，曾任民生证券研究院院长助理，现为华西证券电力设备与新能源行业首席分析师。
• 李唯嘉：中国农业大学硕士，曾任民生证券研究院分析师，现为华西证券研究所成员。

分析师承诺

• 保证报告所采用数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正。
• 报告结论不受任何第三方影响，仅基于研究者独立判断。

投资评级说明

• 公司评级：以报告发布日后6个月内股价相对上证指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业指数涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。

华西证券研究所

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