食品饮料行业深度研究报告：餐饮变革的十年风口：供应链能力筑就强者_46页_2mb

食品饮料行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于餐饮行业变革带来的供应链发展机遇，重点分析了速冻食品、复合调味品、卤制品等上游食材工业化生产及下游长尾品类品牌化连锁化趋势。随着餐饮连锁化率的提升，上游食材企业通过供应链管理能力、规模化生产、标准化与工业化转型，正在迎来新的增长窗口。

主要观点

• 餐饮连锁化加速：我国餐饮行业规模持续增长，2018年达4.27万亿元，预计2020年将超5万亿元。其中，大众餐饮占比超80%，长尾品类如火锅、麻辣烫、酸菜鱼、卤制品等加速品牌化、连锁化。
• 食材工业化进入黄金窗口：下游连锁化推动上游食材工业化、标准化及规模化发展，尤其是速冻食品和复合调味品。冷链物流体系的完善是食材工业化的重要支撑。
• 供应链能力为王：具备强供应链管理能力的企业在B端市场更具竞争优势，能够通过规模优势、产品稳定性、配送效率等实现盈利增长和市场份额扩张。
• 重点推荐赛道：速冻食品、复合调味品及卤制品是主要受益行业，其中安井食品、中炬高新、颐海国际、天味食品、绝味食品等企业具备显著优势。

关键信息

餐饮行业趋势

• 餐饮行业保持10%以上的复合增速，2018年规模达4.27万亿元，预计2020年超5万亿元。
• 食材采购规模预计从2018年的8000亿元增长至2020年的1.2万亿元。
• 外卖市场持续增长，2018年达3000亿元，五年复合增速23%。

供应链变革

• 冷链物流是食材工业化的重要条件，我国冷链设施相较欧美仍有较大差距，但近年来持续改善。
• 餐饮连锁化倒逼上游食材企业提升标准化、工业化、规模化水平，以满足口味稳定性、成本控制及配送效率等需求。
• 供应链模式包括门店采购、统一采购、集采分送及供应链管理，其中供应链管理能有效降低运营成本并提升品控能力。

重点行业分析

复合调味品

• 火锅底料为复合调味品的核心品类，预计2020年市场规模达310亿元，B端市场渗透率仍有提升空间。
• 天味食品、颐海国际等企业通过B端渠道拓展及研发能力提升，抢占市场。
• 天味食品以川调为主，颐海国际依托海底捞品牌，具备更强的B端拓展能力。

速冻食品

• 速冻食品行业保持10%以上的增速，以速冻米面和火锅料为主。
• 安井食品、三全食品等企业通过销地产模式和B端渠道拓展，实现规模扩张。
• 安井食品年产能达40万吨以上，毛利率和净利率表现优于行业平均水平。

卤制品

• 休闲卤制品行业保持20%以上的增速，预计2020年规模达1235亿元。
• 绝味食品等企业通过全国化工厂和门店布局，实现品牌扩张与供应链管理优势。

行业投资逻辑

• B端增长潜力大：餐饮连锁化趋势下，B端食材需求持续增长，供应链管理能力成为核心竞争力。
• 龙头优势明显：具备全国化产能布局、强供应链管理能力及品牌影响力的企业更易实现市场份额和盈利增长。
• 关注转型企业：部分企业正在从C端向B端转型，具备发展潜力。

重点个股推荐

风险提示

• 餐饮行业增速不及预期
• 食品安全问题
• 企业扩张不及预期

图表目录

• 图表1：餐饮供应链环节
• 图表2：我国餐饮行业规模及食材采购规模
• 图表3：餐饮行业大众品类进入品牌化
• 图表4：高端、大众餐饮增速对比
• 图表5：我国餐饮市场构成
• 图表6：我国中式快餐市场快速增长
• 图表7：我国酸菜鱼市场快速增长
• 图表8：快餐连锁餐饮门店数量快速增加
• 图表9：我国餐饮连锁化率相比美、日具备提升空间
• 图表10：外卖规模及增速
• 图表11：人工&租金成本上行
• 图表12：外卖成本中人力及房租成本占比大幅节省
• 图表13：特色品类需求崛起
• 图表14：长尾品类步入品牌化、连锁化
• 图表15：火锅餐饮门店数量迅速扩张
• 图表16：麻辣烫门店数保持持续扩张
• 图表17：连锁卤制品门店数迅速扩张
• 图表18：巴比馒头连锁门店数近两年迅速扩张
• 图表19：连锁餐饮的供应链模式类型
• 图表20：冷链物流体系
• 图表21：冷链物流设施相较欧美仍存在较大差距
• 图表22：冷链物流基础设施持续提升
• 图表23：餐饮连锁门店扩张拉动上游食材端变化全景图
• 图表24：双汇推出双汇筷厨品牌
• 图表25：三全针对餐饮渠道推出绿标商品
• 图表26：餐饮变革趋势下产业链受益细分梳理
• 图表27：B端/C端消费对上游食材企业要求存在差异
• 图表28：供应链管理能力指标归纳
• 图表29：子行业 B 端诉求及供应链关键能力
• 图表30：预计底料、中式复合料复合增速保持领先
• 图表31：火锅底料市场复合增长率达 15%
• 图表32：底料主要销售渠道为零售、餐饮
• 图表33：火锅底料市场整体集中度较低
• 图表34：中高端底料市场份额较为集中
• 图表35：火锅餐饮市场规模持续增长
• 图表36：火锅底料 B 端市场渗透率仍有较大提升空间
• 图表37：主要公司B端渠道占比及增速
• 图表38：天味&颐海收入及增速
• 图表39：天味&颐海净利润及增速
• 图表40：颐海非关联方收入于18年超越天味
• 图表41：天味毛利率略高于颐海
• 图表42：天味费用率高于颐海
• 图表43：日辰股份收入、利润及增速
• 图表44：日辰股份毛利率、净利率
• 图表45：日辰客户大部分以餐饮连锁、食品加工厂为主
• 图表46：我国速冻食品市场规模及增速
• 图表47：我国速冻食品以米面、火锅料为主
• 图表48：2018年速冻火锅料市场格局
• 图表49：2018年速冻米面市场格局
• 图表50：火锅餐饮占中式餐饮比重逐年上升
• 图表51：海底捞、呷哺呷哺门店数量快速扩张
• 图表52：2018年日本冷冻食品消费量达289.3万吨
• 图表53：日本速冻食品以速冻米面、丸子为主
• 图表54：日本速冻食品餐饮渠道用量占比达 56.7%
• 图表55：速冻行业主要竞争者渠道结构对比
• 图表56：安井渠道结构 (2019 年前三季度)
• 图表57：安井、海欣、惠发销售人员数量对比
• 图表58：安井和三全渠道模式对比 (2018 年)
• 图表59：速冻食品主要公司生产及销售模式对比
• 图表60：安井食品未来产能测算
• 图表61：安井、三全、海欣、惠发收入及增速对比
• 图表62：安井、三全、海欣、惠发毛利率对比
• 图表63：安井火锅料制品吨成本稳步下行
• 图表64：安井、海欣、惠发运输费用率对比
• 图表65：安井、三全、海欣、惠发销售费用率对比
• 图表66：安井、三全、海欣、惠发管理费用率对比
• 图表67：三全食品收入、利润及增速
• 图表68：三全食品毛利率、净利率
• 图表69：休闲食品行业规模及增速
• 图表70：休闲卤制品行业规模及增速
• 图表71：休闲食品行业中市场份额与增速
• 图表72：休闲卤制品子行业规模及增速
• 图表73：卤制品行业经营模式
• 图表74：休闲卤制品行业集中度有待提升
• 图表75：行业主要公司对比
• 图表76：休闲卤制品行业渠道占比
• 图表77：休闲卤制品行业渠道增速
• 图表78：休闲卤制品品牌产品增长明显
• 图表79：休闲卤制品包装产品增长明显
• 图表80：绝味、周黑鸭生产基地对比
• 图表81：绝味、周黑鸭门店变化对比
• 图表82：直营加盟门店差异
• 图表83：绝味、周黑鸭单店收入对比
• 图表84：绝味、周黑鸭单店利润对比
• 图表85：绝味、周黑鸭、煌上煌收入及增速对比
• 图表86：绝味、周黑鸭、煌上煌毛利率对比
• 图表87：绝味、周黑鸭采购数量对比
• 图表88：绝味、周黑鸭采购单价对比
• 图表89：历年采购价格波动
• 图表90：绝味、周黑鸭、煌上煌运输费用率对比
• 图表91：绝味、周黑鸭、煌上煌管理费用率对比
• 图表92：绝味、周黑鸭、煌上煌净利率对比
• 图表93：公司营收及增速
• 图表94：公司归母净利及增速
• 图表95：营销架构覆盖全国
• 图表96：渠道结构以经销商为主
• 图表97：定制餐调客户数量稳步增长
• 图表98：分渠道毛利率情况
• 图表99：公司产能季节性短缺 (2018 年)
• 图表100：募投项目新增产能明细
• 图表101：餐饮变革趋势下产业链受益标的一览

总结

餐饮行业变革带来供应链升级与食材工业化机遇，重点在速冻食品、复合调味品及卤制品等赛道。具备强供应链管理能力、规模化生产能力及品牌影响力的企业将在未来占据主导地位，值得重点关注。