20231019-安信证券-固定收益主题报告_三季度经济超预期_债市何去何从__11页_1mb

安信证券固定收益主题报告总结：三季度经济与债市分析

经济表现概述

三季度GDP超预期增长4.9%，主要由消费拉动，贡献率达94.8%。但9月消费动能边际减弱，社零两年平均增速从4%回落，受餐饮收入下降等因素影响。

房地产市场分析

房地产销售仍偏弱，销售面积同比降幅扩大，预计尚未见底部。投资端受制于资金压力和高库存，新开工动能改善持续性弱。

出口与基建动态

出口增速降幅收窄，但受海外货币紧缩拖累，四季度动能预计偏弱。基建投资累计增速回落，全年中枢预计在8%-10%，专项债发行支撑短期但空间有限。

制造业与工业生产

制造业投资增速小幅反弹，但面临结构性产能过剩问题，四季度难单边突进。工业生产整体平稳，但需求弱，预计修复斜率不宜高估。

债市展望

债市受资金偏紧影响表现较弱，预计四季度经济动能边际趋弱，将迎来修复行情，收益率具有配置价值。