20240527-东吴证券-晨会纪要_13页_739kb

宏观策略

观点：4月财政数据显示，财政支出增速（61%）远超收入增速（-37%），财政加力持续推进，背后反映基建投资下探及“新质生产力”快速发展需求。税收数据显示消费表现强劲，外贸形势好转，但地产相关税种仍显疲软。

核心内容：

• 财政数据：财政支出覆盖基建、民生、科技等领域，节奏加快，科技、基建支出增速领先。政府性基金收入下滑，与土地出让金下滑有关。
• 经济结构分化：消费税回升，显示居民消费支撑较强，但地产、原材料相关税收仍显疲软，经济“冷暖两重天”特征明显。

固收点评

相对观点：

观点：长债利率目前仍处于“主动去库存”阶段的下行区间，基本面、政策面均形成利好，30年国债波动风险相对较大，推荐短久期10年国债。

关键点：

• 基本面支撑：一季度GDP超全年目标，固定资产投资中基建强势，制造业投资、出口良好，但地产仍承压。
• 政策面：超长期特别国债补充财政空间，货币政策定调宽松，供应商与终端需求均反馈，利率下行仍在延续。

行业聚焦

工程机械

• 核心驱动：CME预测5月挖掘机内销同比+19%超预期，出口基数较高是主要压力。下半年内销与出口共振，叠加设备寿命更新，大周期进入上行趋势。
• 强推：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力；关注柳工、山推股份等。

光伏设备

• 行业趋势：硅料、组件、设备订单饱满，硅片设备大尺寸、薄片化、N型景气度提升；电池片设备HJT降本增效；热场价格触底复苏，平台型企业迎第二增长曲线。

推荐个股及相关逻辑

晶澳科技 （002459）

• 观点：低价订单及N型爬坡延缓盈利，但龙头优势维持，维持“买入”。
• 24-26年盈利预测：32/47/71亿元，PE 14/10/6倍。

三只松鼠 （300783）

• 观点：高端性价比战略引领拐点，线下重塑重要，维持“买入”。

通威股份 （600438）

• 观点：硅料加速见底，龙头格局稳固，维持“买入”。

天味食品 （603317）

• 观点：川调龙头成长稳健，小B业务放量，维持“买入”。

通润装备 (002150)

• 观点：切入光储大机市场，美国/韩国布局领先，维持“买入”。

松炀资源 (603863)

• 事件：收购金陵乐彩51%股权，视频彩票业务增厚利润，上调盈利预测，维持“增持”。

仕净科技 （301030）

• 观点：签署30万吨碳捕集项目，固碳需求加速，维持“买入”。

风险提示

• 宏观：政策定力、出口萎缩、信贷不足。
• 行业：地产、基建投资不及预期，国际贸易争端。