20181127-川财证券-川财研究每日晨报_人民币外部压力难消除_快速贬值概率亦较低_10页_662kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份宏观策略与行业动态的证券研究报告，发布于2018年11月27日。内容涵盖人民币汇率的外部压力与行业影响、零售与房地产行业的市场动态、石油化工行业的油价走势及其对限产的影响、休闲服务行业的重要合作动态，以及公司层面的动态分析。同时，报告还涉及热点新闻、分析师声明、行业公司评级和重要声明等部分，全面分析了当前市场环境及投资机会。

主要观点与关键信息

1. 人民币汇率分析

• 外部压力：美国经济动能减弱，但美元指数仍处走强阶段，中美货币政策分化持续，人民币面临一定外部压力。
• 贬值概率：短期内人民币贬值预期自我强化的概率较低，企业与交易层面尚未出现恐慌性售汇。
• 政策保护：政策层面仍存在保护人民币汇率的意愿。
• 偏离均衡值：人民币当前偏离均衡汇率约3.5%，但偏离幅度不大。

2. 汇率波动对行业的影响

• 直接影响：汇率贬值对劳动密集型行业（如批发零售、纺织鞋帽）的正向影响较大，对资源密集型行业（如矿产开采、石油天然气）则不利。
• 间接影响：汇率贬值对贸易顺差有正向促进作用，劳动密集型和资源密集型行业表现较好，技术密集型行业则可能受到负面影响。

3. 零售行业

• 市场表现：10月社零增速8.6%，同比和环比均有所下降，主要受双11延迟消费影响。
• 投资机会：关注必须消费及化妆品行业，尤其是三四线城市和电商渠道。
• 推荐标的：永辉超市、家家悦、御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化。
• 行业趋势：新零售背景下，优质公司有望突破传统格局，形成新的增长点。

4. 房地产行业

• 市场动态：全国首套房贷利率连续第二周下降，部分城市放款速度加快。
• 调控变化：行业调控从“一城一策”转为“一城多策”，地方政府调控空间加大。
• 投资建议：关注保利地产、招商蛇口、新城控股、华夏幸福和荣盛发展。
• 政策预期：十年期国债见顶后，按揭利率有望改善，地产股估值将受提振。

5. 石油化工行业

• 油价走势：上周布伦特和WTI原油价格分别下跌11.85%和10.75%，美国原油产量创新高。
• 限产影响：OPEC可能继续限产100-140万桶/天，若限产不足120万桶，油价难以恢复至80美元/桶。
• 市场影响：油价下跌可能对能源板块造成压力，但不影响美国天然气期货价格，东亚LNG现货价格将随油价下行。

6. 休闲服务行业

• 战略合作：中免集团与阿里巴巴签署战略合作备忘录，有助于提升行业竞争力。
• 板块表现：上周旅游板块整体下跌，但三季报稳定业绩和细分行业景气度向好成为投资主线。
• 投资建议：关注旅游演艺板块（如宋城演艺）和免税板块（如中国国旅）。
• 行业趋势：旅游演艺模式具有复制性强、投资回收期短等优势，有望在二三线城市独立发展。

7. 公司动态：宋城演艺

• 公司优势：国内旅游演艺领先，拥有强大的盈利能力与复制能力。
• 项目进展：桂林、张家界、西安异地项目陆续开业，业务版图扩大。
• 轻资产模式：具有高利润率、可持续性强、后期营收分成等优势。
• 重组事项：六间房与花椒直播重组，降低商誉减值风险，带来投资收益和现金流。
• 评级建议：首次覆盖予以“增持”评级，预计2018-2020年营业收入分别为34亿、29亿、32亿元，EPS分别为0.87元、1.07元、1.09元，对应PE为25倍、20倍、20倍。
• 风险提示：现有项目经营不及预期、异地复制与轻资产项目进展不达预期、六间房重组事项不达预期。

热点新闻

• 民资准入突破：国家多部门推动民资进入石油、电力、通信、军工等领域，超万亿项目即将落地。
• 科创板企业征集：上海市经信委完成科创板拟挂牌企业名单征集，重点推荐航天军工、大数据、云计算、生物医药等领域企业。

风险提示

• 宏观经济风险：不达预期可能影响整体市场表现。
• 政策执行风险：政策效果可能不及预期。
• 下游需求风险：部分行业可能因需求低迷而受影响。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经许可不得对外传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告观点可能随时调整，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。
• 报告版权归川财证券所有，未经授权不得使用或转载。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，不与薪酬直接相关。