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倍轻松（688793.SH）投资分析总结

核心内容概览

倍轻松是一家便携按摩器领域的龙头企业，2021年8月20日发布的投资报告维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。报告指出公司2021年上半年业绩略超预期，且新品迭代和渠道扩张是推动其快速成长的关键因素。

主要观点

业绩表现

• 2021H1收入：5.4亿元，同比增长 64.9%
• 2021H1归母净利润：0.41亿元，同比增长 248.8%
• 2021H1扣非后净利润：0.38亿元，同比增长 377.7%
• 2021Q2收入：3.3亿元，同比增长 66.6%
• 2021Q2归母净利润：0.3亿元，同比增长 25.3%
• 2021Q2扣非后净利润：0.28亿元，同比增长 134.5%

财务预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为 1.21/2.02/2.99亿元
• EPS：预计分别为 1.96/3.28/4.85元
• PE：当前股价对应PE为 69.4/41.6/28.1倍

渠道增长

• 线上渠道：2021H1收入同比增长 49%
• 线下渠道：2021H1收入同比增长 80%，截至2021H1末，线下直营门店达 178家
• ODM业务：2021H1收入同比增长 166%

产品开发

• 公司推出 经络枪 和 智能艾灸盒 新品类
• 原系列产品迭代推出 iSeeX2pro、iNeckM2、iNeck4
• 新一代 智能头部按摩器 已进入试产阶段，具备 可折叠设计、智能语音交互、音乐品质提升 等特点
• 智能虚拟触感按摩器 技术处于开发阶段

关键信息

盈利能力提升

• 毛利率：2021H1为 60.9%，同比提升 3.1pct
• 净利率：2021H1为 7.6%，同比提升 4.1pct
• ROE：2021H1为 34.1%

财务指标

• 总市值：84.02亿元
• 流通市值：17.10亿元
• 总股本：0.62亿股
• 流通股本：0.13亿股
• 近3个月换手率：320.83%

营运资金

• 经营活动现金流：2021E为 170百万元
• 投资活动现金流：2021E为 -9百万元
• 筹资活动现金流：2021E为 17百万元
• 现金净增加额：2021E为 178百万元

财务比率

• 资产负债率：2021E为 47.7%
• 流动比率：2021E为 2.0
• 速动比率：2021E为 1.3
• 总资产周转率：2021E为 2.0
• 应收账款周转率：2021E为 13.8
• 应付账款周转率：2021E为 2.5

估值指标

• P/E：2021E为 69.4倍
• P/B：2021E为 23.6倍
• EV/EBITDA：2021E为 57.1倍

风险提示

• 新品研发放缓
• 行业竞争格局恶化
• 渗透率提升不及预期

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现 20%以上
• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现 5%~20%
• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在 -5%~+5%之间波动
• 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现 5%以下

行业评级说明

• 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
• 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不构成投资建议。投资者应结合自身情况并咨询独立投资顾问。

联系方式

• 分析师：吕明（S0790520030002）、王宇俊（S0790120080064）
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