机械行业2018年春季策略报告：面向全球市场，装备龙头再出发-20171214-广发-40页-2mb

机械行业2018年春季策略报告总结

核心内容

2018年机械行业面临新的发展机遇，行业需求持续回暖，企业盈利能力逐步改善，资产负债表修复显著。行业整体呈现“产业升级”和“海外拓展”两条主线投资机会。随着国家政策支持和工程师红利释放，我国装备制造业在关键领域具备追赶和超越潜力。

主要观点

1. 行业复苏与结构优化

   • 机械设备行业在2017年迎来强劲复苏，制造业投资回升带动行业整体回暖。
   • 行业内部市场份额集中度提高，龙头企业通过份额扩张增强行业地位。
   • 2017年1-3季度，机械行业249家上市公司收入同比增长30.9%，净利润同比增长131.1%。

2. 工程师红利推动先进制造发展

   • 工程师红利是我国建设制造强国的重要支撑，推动企业研发投入、生产效率和技术水平提升。
   • 企业通过持续投入研发，逐步缩小与国际先进水平的差距，实现产品升级与市场拓展。

3. 投资建议

   • 继续给予机械设备行业“买入”评级，关注两条主线：
     • 具备全球竞争力、拓展空间较大的装备制造产业集群（如中国中车、三一重工、中集集团等）；
     • 为制造业技改升级提供关键装备的企业（如恒立液压、艾迪精密、精测电子、联得装备、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、龙马环卫、杰克股份等）。
   • 中长期看好新能源产业链和泛半导体领域的设备企业，如先导智能、晶盛机电等。

4. 政策支持与行业趋势

   • 国家政策持续推动制造业升级，如《中国制造2025》和十九大报告对制造业提出明确发展方向。
   • 制造业投资结构优化，消费工业、3C自动化、半导体设备等领域成为重点发展对象。

关键信息

轨交装备

• 中国中车已成为全球领先的轨交装备供应商，海外订单增长显著，人均产出效率提升明显。
• 行业从新线配车向存量加密转变，客流增长成为未来动车组需求的主要驱动力。
• 地铁投资持续增长，中国中车在城轨地铁业务中表现突出，毛利率提升趋势明显。

工程机械

• 行业需求复苏，更新需求成为重要支撑，三一重工、徐工机械等企业经营现金流改善。
• 海外市场是工程机械企业“二次腾飞”的关键，企业正通过技术提升和产品多样化增强竞争力。
• 国内企业如三一重工、中联重科等在国际市场占有率逐步提升。

传统龙头

• 龙头企业如中集集团、三一重工等在财务修复和盈利能力提升方面表现突出。
• 传统领域如集装箱制造、能源装备等受益于制造业投资回升，行业景气度持续。

3C自动化装备

• OLED和高世代面板线建设成为行业热点，检测设备需求显著增长。
• 国内企业如精测电子、联得装备等在检测设备领域实现快速成长，部分产品已具备竞争力。

液压行业

• 中国液压设备需求不断增长，恒立液压、艾迪精密等企业市场份额提升，毛利率显著改善。
• 高端市场仍由欧美日企业主导，但国内企业在技术提升和产品升级方面逐步追赶。

高空作业平台

• 国内市场起步，浙江鼎力等企业占据领先地位，产品结构逐步优化。
• 海外市场回暖，但欧美企业盈利分化明显，市场竞争加剧。

环卫装备与服务

• 随着城市化进程加快，环卫市场空间持续扩大，龙马环卫等企业实现快速增长。
• 市场化率较低，未来政府职能转变将带来更多市场机会。

风险提示

1. 宏观经济波动：机械产品需求对房地产、基建、能源价格等具有高度敏感性。
2. 原材料价格波动：可能对机械企业盈利能力造成压力。
3. 客户集中度风险：如轨交设备、3C自动化、锂电设备等采购集中度高的行业，盈利波动风险较大。
4. 创新业务与外延发展不确定性：企业在新领域拓展过程中面临技术突破与市场接受度的挑战。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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