甲醇短期震荡为主，供应端变量可能助推上行-20201108-广发期货-28页_2mb

甲醇市场分析总结（2020年11月）

核心内容概述

2020年11月，甲醇市场呈现短期震荡走势，价格在2000-2100元/吨区间波动。供应端和需求端均存在一定的变化，影响甲醇的供需平衡。同时，国内外装置检修及投产计划对市场情绪和价格走势产生重要影响。

供应端分析

供应情况

• 国内供应：甲醇开工率在11月初为72.11%，环比略有下降，但较去年同期有所提升。西北地区开工率81.08%，环比下降1.28个百分点，较去年同期下降4.42个百分点。
• 装置检修：部分西北气头装置检修，导致开工负荷下降，同时内蒙黑猫、山西新绛中信、包头经纬等新装置预计在11-12月投产，可能带来供应压力。
• 进口情况：10-12月进口量预计在120-130万吨附近，进口利润季节性波动，但整体维持稳定。
• 出口情况：中国甲醇出口至韩国和东南亚市场，预计后期非伊货到港将缩减，对港口市场形成支撑。

需求端分析

需求变化

• MTO/MTP需求：部分MTO/MTP装置如大唐多伦、神华包头、延长中煤榆能化二期等恢复运行，但仍有部分装置如大泽、华滨尚未重启。
• 传统下游需求：醋酸和MTBE开工高位回落，且后期仍有下降可能，对甲醇需求形成压力。
• 库存情况：港口库存较高，但近期有所去化，西北地区甲醇库存因延长中煤榆能化二期试车可能有所下降。

价差和利润分析

• 基差：01合约基差为-100左右，表明市场对现货价格的预期偏弱。
• 利润：煤头装置现金流利润有所改善，但综合利润仍不理想；气头装置利润大幅压缩。
• 套利窗口：鲁南-内蒙和华东港口-内地套利窗口关闭，表明区域间价差缩小。

主要观点与策略

市场走势

• 短期走势：甲醇价格短期震荡为主，震荡区间2000-2100元/吨。
• 供应端：气头装置检修带来短期利好，但新产能投产可能增加供应压力。
• 需求端：MTO需求有所回升，但传统下游需求高位回落，后期仍有下降可能。
• 库存压力：港口库存仍高位，去库可能性不大，短期承压。

操作策略

• 单边策略：建议震荡思路对待，短线波段操作为主。
• 套利机会：关注区域间价差变化，如华东港口-内地套利窗口关闭，可能带来套利机会。

风险因素

• 原油价格波动：原油价格剧烈波动可能影响甲醇成本。
• 疫情超预期：疫情爆发可能影响运输和生产。
• 外围环境恶化：国际局势变化可能影响甲醇出口和进口。

装置投产与检修计划

外盘装置情况

• 中东伊朗：一套装置临停检修，后期开工预计提升。
• 欧美市场：甲醇价格继续推涨，非伊货到港缩减预期增强。
• 其他地区：美国、特巴、智利等地区甲醇装置运行情况稳定，部分装置检修。

供应与需求趋势

• 供应：预计10-12月甲醇国产量同比增速分别为9.9%、3.6%和1.9%，进口量稳定。
• 需求：表需增速分别为11%、7.3%和1.7%，整体需求增速下降。
• 库存：港口库存高位，但近期有所去化，西北库存可能因试车而减少。

市场展望

综合来看，短期甲醇价格震荡为主，供应端偏利多因素较多，但新产能投产可能带来供应压力，需求端则存在高位回落的风险。预计甲醇价格在2000-2100元/吨区间波动，不排除后期因供应端检修和外盘因素而出现反弹，但反弹力度预计不会太大。