20240526-国贸期货-宏观·周度报告_国内LPR维持不变_美联储会议纪要偏鹰_10页_805kb

报告分析总结

• 国内LPR利率维持不变：5月LPR报价与上月持平（1年期3.45%，5年以上期3.95%），基于MLF操作利率稳定和银行净息差低位。LPR下行空间受限，需政策利率进一步下调，因银行资金成本下降但贷款利率同步调整，影响被动。

• 财政收入同比小幅下降：1-4月全国一般公共预算收入同比下降27%，主要受2023年高基数和减税政策影响，扣除特殊因素后可比增速小幅正增长。预计后续财政支出将保持较高水平，政策支持下内需恢复有望推动财政收入稳步回升。

• 美联储会议纪要偏鹰：纪要显示通胀持久，经济弹性强，官员倾向维持高利率，甚至可能加息。预计到年底降息25个基点次数少于两次，9月前降息可能性低，9月和12月各降一次的概率较高。

• 多国PMI改善：美国5月制造业PMI初值50.9，创两个月高；欧元区制造业PMI升至47.4，日本制造业PMI升至50.5，显示全球经济回暖，补库周期延续，对大宗商品需求拉动。

• 商品市场展望：短期可能偏强，财政刺激和海外需求支撑需求，但美联储降息不确定性可能扰动风险偏好。地缘政治风险和供应链问题可能影响市场稳定。

关键数据摘要

• LPR：维持不变，MLF基础稳定，银行加点下调动力弱。
• 财政：收入同比降27%，支出增35%；预计后续增长。
• 美联储：通胀高粘性，9月前降息概率低。
• PMI：多国数据好转，支持全球需求改善。